稳定币技术栈深度解析：从品牌发行到AI代理支付的应用级金融基础设施

只有当潮水退去，才知道谁在裸泳。
——Warren Buffett

这句话放在2026年初的加密市场，显得格外有说服力。当整个行业日益偏离密码朋克的初衷，当比特币等资产深陷“价格上涨”的单一叙事，当机构主导取代理想主义，我们需要思考：加密浪潮退去之后，真正浮出水面、具有长期价值的是什么？

a16z的Chris Dixon给出了一个方向：我们显然已经进入了区块链的金融时代。其核心在于，区块链引入了一种新的基本要素：

在互联网规模上协调人员和资本的能力，并将所有权直接嵌入系统之中。（而且，它越来越多地用于协调人工智能代理。）

重点在于：互联网规模、协调、所有权（如稳定币）、嵌入。互联网实现了信息的全球化，而区块链网络则有望将金融基础设施打造为公共产品，让互联网从处理信息流升级到处理资金流。这就是Chris Dixon所说的金融领域的“WhatsApp时刻”。

在此过程中，稳定币正将互联网的开放与互操作性愿景带入金融领域。鉴于区块链技术允许对稳定币进行编程，货币本身正在变成软件。因此，在加密热潮退却后，稳定币正在转型为应用级金融基础设施，它能够在互联网规模上协调资源，将所有权无缝嵌入新旧系统之中。

核心观点摘要

• 基础设施转型：加密退潮后，稳定币正转型为应用级金融基础设施。
• 区块链禀赋：区块链在互联网规模上拥有协调资本与人员的能力，并能将所有权（代币）直接嵌入现有系统。
• 金融服务进化：稳定币是金融服务的下一次进化。上一轮金融科技浪潮建立在信用卡体系之上，而稳定币将催生一整套新型货币应用体系。
• 技术驱动增长：信用卡伴随互联网爆发，稳定币则可能因AI与代理支付的普及而实现跨越式发展。
• 发行新逻辑：品牌稳定币的成功无需对标USDC的规模。在封闭或半开放生态中，关键绩效指标（KPI）可以是生态内的用户平均收入（ARPU）和单位经济效益的提升。
• 战略意义：发行稳定币从战略跟风变为战略布局。对于品牌而言，代币是基础，商业模式才是核心。
• 未来方向：行业仍处早期，基础设施在完善中，AI Agent代理支付是关键发展方向。

一、稳定币作为金融基础设施的崛起

金融基础设施是区块链的天然禀赋。稳定币兼具法币的稳定性与加密资产的便捷性，能够实现快速、无国界、普惠的数字化支付。

数据显示，稳定币年交易量已高达数万亿美元级别。ARK Invest 2026年的报告指出，稳定币交易量的30天移动平均值达到3.5万亿美元，是Visa、PayPal和汇款业务总和的两倍多。然而，一个关键区别在于：每年实际的稳定币支付量约为3900亿美元，仅占全球支付总量的0.02%。这揭示了巨大的增长潜力和当前的主要应用场景仍集中在“加密原生”领域。

1.1 企业与政策的双轮驱动

企业和政策制定者正在成为推动稳定币普及的关键力量。

• 企业采用：富达投资发行了自有稳定币FIDD；支付巨头Stripe通过收购和集成，将稳定币支付手续费大幅降低；派安盈（Payoneer）计划推出由Bridge支持的稳定币功能；甚至SpaceX也利用稳定币在银行系统脆弱的国家进行资金转移。
• 政策明晰：美国《天才法案》（Genius Act）为稳定币建立了清晰的监管框架。Circle、Paxos、Ripple、BitGo、Bridge等公司均已获得或正在申请国家信托银行牌照，这为合规运营扫清了障碍。公平的竞争环境是创新的土壤，正如互联网战胜传统巨头一样，清晰的规则将助力稳定币超越现有支付体系。

1.2 稳定币：金融服务的下一次进化

回顾历史，信用卡在发展初期同样饱受争议，但经过十多年发展，它成为了现代金融体系的基石。稳定币当前的处境与之高度相似。

本质上，稳定币是货币载体的下一次进化。它继承了区块链的可编程性，并拥有低成本跨境流转、内生收益、适合小额高频支付等全新特性。正如上一代金融科技公司（如Stripe、Square）依托信用卡生态崛起，下一代金融应用很可能将构建在稳定币基础设施之上。信用卡乘互联网东风而兴，稳定币则可能伴随AI与代理支付的成熟而实现爆发。

二、稳定币基础设施的技术栈剖析

未来，当稳定币无处不在时，用户可能根本察觉不到自己在使用它。大多数人只会觉得是在使用一种更快、更便宜的“美元”。这种抽象层，正是由稳定币基础设施服务商来完成的。

它们提供端到端的解决方案，通常被称为“稳定币三明治”，包含以下核心组件：

1. 链下虚拟账户：管理银行账户的能力。
2. 法币兑换：与稳定币之间的OTC兑换通道。
3. 链上托管：钱包资金的托管服务。
4. 资金编排与流动性： Orchestration & Liquidity 管理。
5. 支付网络：连接各类法币支付网络的通道。
6. 稳定币发行： Issuance 服务。
7. 合规支持： KYC/AML等合规自动化。

整个行业格局正在快速演变和垂直整合。例如，Stripe收购Bridge和Privcy，MoonPay收购Iron，Tether投资Anchorage Digital。这种整合正在迅速降低企业和支付服务提供商使用稳定币的门槛，目标是让稳定币的使用体验与传统支付无异。

三、稳定币发行：超越发行的战略价值

在许多稳定币基础设施产品中，“发行”服务都是一个突出模块。这背后是清晰的商业逻辑：随着监管框架明确，像Western Union、Klarna等品牌正从“集成USDC”转向“发行我们自己的美元”。

3.1 企业为何要推出品牌稳定币？

核心逻辑在于思维的转变：大多数品牌代币无需达到USDC的规模才能获得“成功”。在封闭或半开放的生态系统中，KPI可以是生态内的用户平均收入（ARPU）和单位经济效益的提升。企业不再纠结于“如何超越USDC”，而是思考“我的稳定币能为我带来多少额外收益”。

具体价值体现在：

• 经济学价值：从客户余额和交易流中捕获更多价值，并拓展资金、支付、贷款等相邻收入。
• 行为控制：嵌入自定义规则和激励措施（如忠诚度计划），选择与产品匹配的结算路径。
• 数据优势：获得更丰富的交易洞察，无需依赖外部中介。
• 行动速度：在全球范围快速推出新的金融体验，无需重建传统银行系统。

稳定币让企业能够像设计产品一样设计其货币层，货币因此变得可编程、可品牌化，且有利可图。

3.2 品牌稳定币的商业核心：模式重于代币

稳定币发行的意义已从战略跟风变为战略布局。技术部分（储备金管理、链上运营）可由Paxos、Bridge、BitGo等专业设施完成，而企业品牌端则专注于需求和分发渠道——这部分往往是最困难的。

在生态内，使用率取决于产品设计；在生态外，则需要协调激励合作伙伴并解决流动性问题。目前阶段仍属企业内部试验期。以PayPal的PYUSD为例，前高管David Marcus曾批评其缺乏令人信服的交易理由，未能深入交易流程成为真正的结算层。这揭示了一个核心原则：对于品牌稳定币而言，代币只是基础，商业模式才是核心。

四、未来展望：AI代理支付与基础设施完善

尽管2026年初市场遇冷，但稳定币作为金融基础设施的趋势不可逆转。行业仍处于极早期，基础设施正在快速完善。Bridge CEO Zach Abrams预测，未来五到十年，全球绝大多数支付笔数将通过稳定币完成，且主要发生在非人类主体（AI代理）之间。

当货币流通速度提升10倍、100倍时，我们需要搭建怎样的配套体系？这一切正在加速到来。

4.1 持续演进的基础设施

以Bridge为例，其业务从跨境支付起步，逐步扩展到援助支付、新型银行服务、企业财资管理（如服务SpaceX），再到当前的银行卡与日常支付场景。这反映了市场需求驱动的产品迭代路径，也说明稳定币平台的应用边界仍在不断探索中。

4.2 AI Agent支付：关键的增长方向

人工智能驱动的代理支付被视为重要方向。目前已有大量初创公司基于相关API构建代理支付场景，甚至有客户专门申请发行用于代理支付的定制稳定币。

关于早期采用领域，有两种场景值得关注：

1. 短期谨慎：当前许多“代理商务”实质是聊天界面内的人工操作，最终用银行卡支付，与稳定币关联有限。
2. 长期看好：由Cloudflare等推动的纯AI代理对AI代理的微支付。这为解决封闭AI聊天界面吞噬开放互联网价值的问题提供了可能。稳定币支持的微支付系统，能为原子化的信息交互提供即时、低成本的价值流转通道，重塑开放互联网的激励生态。

4.3 全栈布局：以Stripe为例

Stripe正通过收购Bridge（基础设施）、Privy（账户与隐私）以及自研Tempo链，构建完整的稳定币技术栈。其目标很明确：复刻当年“五行代码接入支付”的体验，为开发者提供一站式的稳定币开发能力，不预判成功场景，而是提供中立、开放的底层工具。

五、结语

像Bridge这样的基础设施提供商拥有独特优势：它们无需猜测哪些用例会成功，只需观察开发者正在构建什么。因此，它们往往能比市场提前6到18个月洞察创新方向。

加密市场的潮水或许正在退去，但稳定币作为应用级金融基础设施的航道，已然清晰。从品牌发行到AI Agent驱动的微支付，一场围绕可编程货币的金融创新正在基础设施层面扎实展开。对于开发者社区而言，关注并参与云栈社区中关于区块链与金融科技的讨论，或许能更早地把握下一波技术浪潮的脉搏。

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