当马斯克的SpaceX估值达到1.5万亿美元，并计划于2026年冲击全球最大规模IPO之际，中国的商业航天企业也正加速迈向资本市场。
蓝箭航天、天兵科技、星河动力、星际荣耀、中科宇航这五家头部企业，已全部启动科创板IPO辅导工作，共同竞逐“中国商业航天第一股”的称号。
估值差距与技术代差
目前，这五家公司的估值总和约为855亿元人民币，仅为SpaceX估值的0.8%。天兵科技以225亿元估值暂时领先，蓝箭航天以220亿元紧随其后，星河动力与星际荣耀估值均为150亿元，中科宇航则为110亿元。
估值差距的背后，是显著的技术与商业代差。在可重复使用火箭这一关键技术上，中国公司仍处于追赶阶段。本月初，蓝箭航天的朱雀三号火箭完成了首飞入轨，这是中国首款可回收火箭的重要里程碑，但在着陆段点火后出现异常，一级火箭回收任务未能成功。
SpaceX的猎鹰9号火箭回收成功率已超过91%。马斯克对朱雀三号的评价是：“如果一切顺利，它可能在5年内超过猎鹰。”
商业模式的差异更为明显。SpaceX已构建了“发射服务+星链运营+深空运输”的复合盈利模式，预计2025年收入将达153亿美元。相比之下，中国商业航天企业目前收入仍高度依赖发射服务，尚未形成稳定、多元的盈利闭环。此次集体冲刺IPO，旨在募集资金以加大研发投入，缩小与行业龙头的差距。
五家公司的技术路线与特点
蓝箭航天：不锈钢箭体与液氧甲烷路线
成立于2015年的蓝箭航天，选择了与SpaceX星舰类似的技术路径。其朱雀三号火箭箭体采用高强度不锈钢，成本低于传统铝合金。动力方面采用了环保的液氧甲烷燃料，燃烧产物仅为水和二氧化碳，不易积碳，非常适合火箭的重复使用。朱雀三号起飞推力达900吨，近地轨道运载能力为21.3吨，于2025年12月完成首飞，成为全球第三款重复使用运载火箭。
天兵科技：3D打印发动机与航天煤油
天兵科技成立于2019年，其核心优势在于发动机制造工艺。公司大量应用3D打印技术来生产火箭发动机，极大地提升了设计自由度和制造效率。其天龙二号火箭是全球首枚使用煤基航天煤油的液体火箭。正在研发的天龙三号火箭，起飞推力770吨，运力达17吨，箭体采用不锈钢与3D打印结合，整流罩为全碳纤维复合材料。
星河动力：“实干派”与双轨并行
星河动力（2018年成立）是目前国内发射次数最多的商业航天公司，已成功完成22次发射任务。公司走的是固体火箭与液体火箭双轨并行的路线。其主力液体火箭“智神星一号”采用铝合金和复合材料混合结构，部分关键部件也应用了3D打印。它使用技术成熟的液氧煤油燃料，设计可重复使用25次以上。
星际荣耀：开拓者与发动机研发
作为2016年成立的老牌企业，星际荣耀创造了中国民营火箭首次入轨的历史。公司在可回收技术上也取得突破，完成了国内首次全尺寸一子级垂直回收复用试验。目前，其正在研发的JD-2发动机推力目标为105吨，性能接近SpaceX早期的“猛禽”发动机，这需要极其复杂的算法与控制系统来实现高效稳定的燃烧。
中科宇航：“国家队”基因与固体火箭
中科宇航（2018年成立）由中国科学院力学所孵化，具有鲜明的“国家队”背景。其主力产品“力箭一号”是目前国内运力最大的固体运载火箭。箭体采用T700碳纤维复合材料，相比金属减重25%的同时强度提升15%。它使用固体推进剂，结构简单可靠，曾实现“一箭26星”发射，创下国内纪录。
与SpaceX的对比与未来展望
将中国五强的产品与SpaceX的星舰对比，差距是全方位的。星舰高120米，直径9米，起飞质量5000吨，近地轨道运力高达150吨。而中国目前最大的朱雀三号，其运力（21.3吨）仅为星舰的七分之一。
在发动机技术上，代差更为明显。星舰使用的“猛禽”发动机采用顶尖的全流量分级燃烧循环技术，单台推力达280吨。中国商业火箭发动机的推力尚处于100吨级，且未掌握全流量补燃循环这一复杂技术，其研发依赖于深厚的流体力学和后端系统工程积累。
然而，中国商业航天的进步速度不容小觑。短短十年间，实现了从无到有、从入轨到回收的关键突破。蓝箭、星际荣耀的液氧甲烷路线与SpaceX同步，天兵科技的煤基煤油技术独具特色。更重要的是，发射成本正在快速下降，朱雀三号的目标是将每公斤发射费用降至2万元人民币以下，仅为传统火箭的五分之一。
此次五强集体IPO，标志着行业从技术验证期迈入规模化、商业化发展新阶段。未来3-5年，随着可重复使用技术成熟和发射频次增加，中国火箭的发射成本有望进一步降低50%，逐步缩小与全球领先者的差距。这场太空竞赛中，中国商业航天凭借后发优势与持续创新，正在加速追赶。
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