台积电2025年第四季度财报分析：营收337亿美元，先进制程驱动增长

台积电2025年第四季度财报近日公布，数据显示其营收达到337.3亿美元，同比增长25.5%，环比增长1.9%。净利润为162.97亿美元，同比大幅增长40.2%。换算成人民币，季度营收约2349.77亿元，相当于每秒创造近3万元的价值。

从技术节点来看，7纳米及以下的先进制程合计贡献了台积电总晶圆营收的77%，其中3纳米、5纳米和7纳米的营收占比分别为28%、35%和14%。这一趋势表明，台积电正将资源聚焦于先进制程，为营收增长开辟更大空间。

在先进制程中，5纳米节点贡献了35%的季度营收，这主要得益于高性能计算（HPC）产品的集中需求，例如英伟达的Blackwell架构。随着AI热潮持续和ASIC芯片自研趋势加强，高性能计算对台积电的业绩贡献有望维持在50%以上，甚至达到60%。

台积电预计，2024年至2029年AI加速器营收的复合年增长率将接近中高50%的水平。同时，随着2纳米量产的推进和苹果等大客户的导入，未来3纳米和2纳米的营收占比将进一步提升，可能稀释5纳米和7纳米的份额。

按地区划分，北美客户贡献了约75%的收入，大陆客户本季度也贡献了9%的营收。

需要注意的是，AI和智能手机对先进制程的依赖大幅推升了台积电的营收，但主要集中在晶圆制造前端，后段封装贡献相对较小。台积电CFO黄仁昭表示，先进封装在2025年对总营收的贡献约为8%，预计2026年将达到两位数百分比。

第四季度，台积电的毛利率突破60%，达到62.3%，超出此前59%-61%的指引上限。当产能利用率饱满且旧节点完成折旧时，毛利率持续增长，这对于重资产的制造企业而言表现突出。

资本支出方面，第四季度为115.1亿美元，全年累计409亿美元。台积电预计2026年资本支出将在520亿至560亿美元之间，下限也比2025年高出111亿美元。这一信号带动了设备厂商的股价上涨，如ASML、泛林和应材。

台积电2025年第四季度财报电话会议精华

台积电首席执行官魏哲家点评

回顾2025年，人工智能（AI）需求成为行业增长核心引擎，非AI市场也在年末温和复苏。在“晶圆代工2.0”定义下，行业整体同比增长16%。台积电凭借技术优势和客户基础，全年营收同比增长35.9%，优于行业水平。

展望2026年，尽管宏观环境存在不确定性，但晶圆代工行业预计增长14%。基于台积电在先进制程和封装技术的领先地位，2026年营收预计同比增长接近30%。

AI正在驱动结构性变革。2025年，AI加速器营收已占公司总营收的高双位数百分比。随着AI模型在消费、企业和主权领域的渗透，对计算能力的需求呈现“无止境”态势。台积电正优化产能配置，包括加速晶圆厂建设和提升生产率。

全球制造布局方面，台积电以客户需求为导向。亚利桑那州首座晶圆厂已进入高产量生产，良率优异；第二座厂生产计划提前至2027年下半年；第三座厂建设中，并积极申请更多许可。日本熊本厂已量产，二厂建设启动；欧洲德国厂按计划推进；中国台湾仍是核心枢纽，正筹备2纳米产能和先进封装设施。

技术路线图上，2纳米（N2）已于2025年第四季度量产，良率稳定，预计2026年快速爬坡。N2P计划于2026年下半年量产，A16技术针对高性能计算产品，计划于2026年下半年量产。

答分析师内容摘要

摩根大通分析师高库尔·哈里哈兰： AI需求是否真实？2026年增长支撑点？

魏哲家： AI已深入企业核心流程，客户看到实际ROI。台积电自身利用AI提升生产率1%-2%，证明价值。2026年增长由N3爬坡、N2贡献和先进封装驱动。

花旗银行分析师劳拉·陈： 电力供应是否限制出货？先进封装对毛利率影响？

魏哲家： 电力挑战主要在中国台湾，全球数据中心电力规划前瞻。瓶颈在芯片供应而非电力。

黄仁昭： 先进封装2025年营收贡献约8%，2026年达两位数百分比。毛利率低于公司平均但优化中，资本支出10%-20%流向封装。

摩根士丹利分析师詹家鸿： 竞争格局和海外成本？

魏哲家： 先进制程竞争是马拉松，台积电2纳米已量产，良率稳健。竞争对手有2-3年滞后。海外成本通过价值定价覆盖，良率与台湾持平，长期毛利率目标53%以上。

新街研究分析师贝瑞特·辛普森： 晶圆均价涨幅和客户定价平衡？

魏哲家： 新制程成本指数增加，但看每晶体管性价比。

黄仁昭： 定价考虑技术价值、制造卓越性、产能优化等，运营灵活性对手无法比拟。

瑞银分析师林晓蕾： 2纳米迁移速度和A16性能提升？

魏哲家： N2功耗降低25%-30%，客户急迫因AI时代功耗关键。

黄仁昭： N2早期采用者包括HPC客户，A16提升逻辑密度，2026年下半年量产。

高盛分析师卢博森： 资本支出是否破2000亿美元？AI营收增长指引？

魏哲家： 需求瓶颈在硬件。

黄仁昭： 过去三年投入1010亿美元，未来因2纳米、A16和CoWoS，资本支出显著攀升。AI营收增长基于客户长期订单能见度，需建设多座晶圆厂。

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