假设回到2010年，有人把还没IPO的Facebook、Twitter、Tesla、Uber打包进一支股票里，你买不买？
大洋彼岸，这样一支“独角兽组合包”真的被买爆了。
近日，一支名为VCX的基金在纽约证券交易所成功IPO。它的特别之处在于，其底层资产囊括了Anthropic、OpenAI、SpaceX等一系列尚未上市的超级科技公司。上市后戏剧性的一幕随即上演：在不到一周的时间里，VCX的盘中股价最高飙升至575美元，较其发行价涨幅超过了1700%。
市场的热烈情绪甚至让一些人将其称为“史上最疯狂的泡沫股”。
今年最引人注目的IPO，散户成为主力买家
说起来有些神奇，VCX的母公司Fundrise最初是做房地产众筹起家的。
2010年，来自华盛顿的Ben Miller和Dan Miller两兄弟萌生了一个想法：为什么普通人不能直接投资优质的房地产项目？于是他们创立了Fundrise。业务经营得相当成功，在管理规模积累到数十亿美元之后，Fundrise于2022年进军风险投资领域，推出了这支VCX基金。
它沿用了熟悉的“平权”模式——VCX的目标是让普通投资者也有机会投资顶级的科技独角兽。
3月19日，VCX正式登陆纽交所。根据其持仓披露，前三大重仓股分别是Anthropic（占比20.7%）、Databricks（占比17.7%）和OpenAI（占比9.9%）。此外，国防AI初创公司Anduril、民营航天巨头SpaceX、游戏平台Epic Games等也位列其前十大持仓。
这些公司的共同点非常鲜明：身处最热门的赛道，是行业内的巨头，并且，它们都还没有公开的股票代码。
VCX在其官网上极具感染力地写道：“如今，顶级的科技公司保持私有化的时间越来越长，将普通投资者拒之门外。VCX改变了这一切，让个人投资者今天就能投资未来的伟大科技公司。”
愿景如此宏大，其每年收取的管理费却仅为1.85%。
市场用最直接的方式回应了这份愿景。上市后一周内，VCX股价从首日开盘的31.25美元一路狂飙，最高涨幅超过1700%，触及575美元。直到3月26日，这股涨势才似乎遇到阻力，开始回调。
如果按照最朴素的逻辑推敲，股价如此大涨，那些原始股东一定赚得盆满钵满。但令人意外的是，这一次账面获利的主要群体并非传统的顶级风投机构。
招股书显示，VCX几乎没有传统意义上的十大机构股东。超过90%的股份由超过10万名普通散户持有，这些投资者都是在基金上市前就已经认购的老股东。当然，所谓的“赚翻”目前还只是账面浮盈。对于绝大多数持有VCX的散户而言，真正能落袋为安的“黎明”尚未到来。
根据规定，在2026年2月20日之前购买的VCX股份，有为期6个月的严格锁定期。只有极少数通过Fundrise平台在上市前获得少量股份的投资者不受此限制，但他们被限定只能购买价值不超过1万美元的股份。
史上最大泡沫隐现？无人愿接最后一棒
VCX持仓的这批公司，堪称历史上估值增长最快的群体。
其持仓前三名的Anthropic、Databricks和OpenAI，无一不是当前全球如日中天的人工智能巨头：
- Anthropic 成立于2021年，其推出的Claude是目前最强的AI智能体之一。2021年A轮融资时估值仅为4610万美元，而在今年2月完成新一轮融资后，其整体估值已飙升至3800亿美元。
- Databricks 是一家成立于2013年的大数据与AI公司，历经十余轮融资，最新估值约为1340亿美元。
- OpenAI 作为全球AI领域的领头羊，在今年2月完成了一轮1100亿美元的融资，投后估值直达8400亿美元。
此外，VCX持仓中还包括马斯克的SpaceX、被称为“国防领域特斯拉”的Anduril等，这些公司估值同样不菲，SpaceX更是朝着万亿美元市值迈进。
正因如此，这也被市场普遍认为是即将创造史上最大规模IPO的一批公司。
尤其是SpaceX，有消息称其计划近期提交招股说明书，目标是在6月挂牌上市。相关人士预计，这次IPO可能募资超过750亿美元，目标估值或达到约1.75万亿美元。同样，Anthropic、OpenAI、Databricks也多次传出计划在今年进行IPO的消息。
对于投资者而言，只需购买一手VCX股票，就相当于参与了这一批顶级科技巨头的上市盛宴——这样的预期确实足以让人热血沸腾。
然而，一个不可忽视的风险是：眼下VCX高得惊人的溢价，可能正在透支未来所有的利好预期。
VCX上市时的净资产价值约为每股19美元。以其上市后盘中最高价575美元计算，股价较净资产价值溢价超过了3000%。这意味着，投资者为了买入1美元的底层资产，最高支付了近30美元的溢价。
而当VCX持仓的这一箩筐“宝藏”公司真正上市时，它们的股价是否还能创造出高达30倍的涨幅？这是一个巨大的未知数。
现实世界的波动已经给出了警示。3月26日，在之前5个交易日累计上涨近350%后，VCX结束了连续涨势，跌幅一度下探至-50%。紧接着在3月27日，VCX继续暴跌33%，最新报收于173美元/股。
VCX上市以来股价走势
“当出现如此夸张的溢价时，它所隐含的底层资产估值已经完全脱离了财务常识，这标志着该标的已经彻底沦为散户的一场投机与赌博狂热。”晨星的股票策略主管Jack Shannon对此直言不讳。
一代人有一代人的FOMO
VCX的现象，是当下市场情绪一个极具代表性的缩影。
其持仓的底层资产牢牢锚定了AI和太空探索这两大赛道，这正是眼下全世界最具共识的“星辰大海”。面对可能错过下一个时代的恐惧（FOMO），狂热的投资者迫切需要一个能够安放这种焦虑的“超级容器”。
这不禁让人感慨，一代人确实有一代人的FOMO。
回望千禧年之初，亚马逊让资本对“电子商务将颠覆一切”的叙事陷入疯狂，其股价在短短两年内翻了几十倍。到了下一个十年，Facebook凭借对全球社交网络的绝对垄断和强大的变现能力，让华尔街顶级投行在其上市前争抢内部配额。
再把时间往回拨10年，Uber曾是全球估值最受瞩目的未上市独角兽，它的叙事是“颠覆全球人类的出行方式”。当时，全球最顶尖的VC、主权财富基金甚至跨界资本都在疯狂争抢其份额，其估值在极短时间内从百亿美元狂飙至近700亿美元。
视线拉回国内，同样不乏关于FOMO的集体记忆。例如2018年，彼时A股市场的一个普遍痛点是完美错过了中国互联网黄金十年——阿里、腾讯、百度、京东、网易等顶尖巨头均在海外上市。
当时，为了迎接海外上市的科技巨头以及国内独角兽回归，监管层特批成立了6只战略配售基金（俗称“独角兽基金”），认购门槛极低。结果短短几天内，这些基金就筹集了上千亿元资金。
资产的标签永远在变化，一代人总有一代人的疯狂，一代资金也有一代资金的焦虑。但或许也不必急于嘲笑，每一次资本用真金白银吹起的巨大泡沫，最终也可能沉淀为通往下一个时代的现实基座。
毕竟，海面不汹涌，又怎能卷起真正的时代巨浪呢？对于关注科技趋势与资本动态的读者而言，这样的案例值得在开发者广场深入探讨。
发表于 3 小时前
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