题图 | 《暗夜传奇》
3月29日，中手游公布了其2025年度的业绩公告。董事长肖健在公告中坦言：“2025年是本集团面对巨大挑战的一年。”然而，仔细审视这份财报便会发现，这家公司远未走出“阵痛期”，2026年恐怕仍需直面严峻考验。
作为一家港股上市公司，中手游的营收已连续五年下滑。2025年，其营收仅为13.9亿元，而经调整后的净亏损依然高达14.71亿元。若加上2024年同样惊人的20.78亿元亏损，公司在短短两年间累计亏损已接近35亿元。
更令人担忧的是其现金流状况。截至2025年12月31日，中手游拥有的现金及现金等价物为0.91亿元（2024年为1.02亿元），而银行及其他借款则高达5.02亿元（2024年为5.13亿元）。抗压资金的缩水，无疑让公司的处境雪上加霜。
面对如此业绩，公司不得不对过往的战略进行反思与调整。最直观的体现便是人员规模的大幅收缩。在过去一年里，中手游员工人数锐减450人，相较2024年底的710人，裁员比例超过六成。若将时间线拉长，这家昔日的“千人大厂”在几年间已缩减至不足300人的规模。
2023年公司也曾进行过超400人的规模调整
外界普遍将困境归咎于旗舰项目《仙剑世界》的失利。这款承载仙剑IP的开放世界RPG研发周期超过三年，但市场表现远不及预期。业绩公告中也承认，因该项目进行了人员调整和优化。然而，近两年的大额亏损绝非单一项目失败所能解释，其在投资与合作上的频频失手，同样造成了巨大损失。
众所周知的是与成都龙渊的合作纠纷。2021年，中手游与龙渊签署了金额高达1亿元的游戏研发协议，但后者未能按约交付。双方互诉公堂，事件至今仍未明朗。有知情人士透露，此次合作的问题在于，龙渊在签约后，又以类似外包的形式将项目转交给了第三方团队。更棘手的是，龙渊目前自身官司缠身，中手游即便胜诉，追讨预付款项的难度也极大。
业绩公告还披露了另外两家确认减值的合作方。一家是上海的游戏研发商，合约金额2070万元，因未能交付产品，中手游确认减值1930万元；另一家广州的推广公司，中手游对其既有投资又有借款，但因对方业务未达预期且陷入诉讼，最终确认减值600万元。
公告中的案例或许只是冰山一角。仅在2025年，中手游就确认撤销了约6.1亿元的预付款项，涉及合约约30份。此外，因市场竞争加剧，若干投资企业录得公平值亏损3.36亿元。
当然，2025年也并非全无亮点。在经历了深刻反思后，中手游在产品方向和《仙剑奇侠传》IP运营上做出了一系列调整，试图找到新的增长路径。前者是公司的营收命脉，在受挫后，中手游开始主动跳出依赖IP卡牌的舒适区，转而向小游戏和传奇品类探索；后者作为公司的第二增长曲线和品牌延伸，在线上线下均取得了一定成果。
产品方向的调整与试水
公司原计划在2025年上线18款产品，实际推出了10款。尽管这些产品均未能成为长线爆款，但为公司探索新方向提供了宝贵经验。
其中，国内表现最佳的新游是《春秋玄奇》。这是一款由北辰星光研发、中手游发行的放置卡牌小游戏，曾最高到达微信小游戏畅销榜TOP10，上线三个月累计流水破亿，已进入利润回收期，但后续热度下滑明显。
其余新产品，如《仙剑世界》《三千幻世》《新三国志曹操传》等，市场反响平平。而在长线运营的老产品中，与朝夕光年联合出品的《航海王热血航线》成绩最为突出，其他产品如《新仙剑奇侠传之挥剑问情》《航海王强者之路》等在畅销榜上已难觅踪影。
在海外市场，中手游于亚洲地区推出了《真·三国无双 霸》《斗罗大陆：逆转时空》等多款产品。虽然未能产生新的长线爆款，但客观上为公司开辟了新的收入来源。2025年，公司海外收入达3.58亿元，同比增长31.6%，占发行收入比例提升至30.8%。
一个有趣的观察是，中手游那些投入较大的中重度产品表现普遍一般，反倒是像《春秋玄奇》《牛头人GO》这类轻量化的小游戏带来了惊喜。这一现象，深刻影响了公司后续的战略决策。
“仙剑IP宇宙”的持续打造
另一方面，中手游持续推进 “仙剑IP宇宙” 的打造。2025年，公司发布了《仙剑奇侠传四重制版》的实机预告，并计划与恺英网络合作研发新的卡牌RPG。同时，《仙剑奇侠传》系列的动画番剧、小说、越剧等多种形式的衍生内容也在同步开发中，IP矩阵已拓展至文学、影视、动画、音乐、衍生品等广泛领域。
这些调整帮助中手游在一定程度上收窄了亏损，也指明了新的探索方向。从2025年的业绩公告可以清晰地看出，公司的产品思路已经转变：一是尝试开发周期短、能快速迭代的品类；二是更加积极主动地开拓海外市场。
未来的筹码：聚焦小游戏、传奇与出海
中手游以往重度依赖IP卡牌游戏，例如2025年的18款储备产品中就有10款是卡牌。而现在，公告明确表示，自研方向将聚焦于 “小成本投入、快速迭代开发” 的传奇品类。同时，具有类似特点的小游戏也成为重点方向。
2026年，公司共有19款产品储备。其中有3款是已获版号的传奇类产品，另有8款产品预计登陆小游戏渠道。重点产品包括《月宫传》《星号传奇》及《暗夜传奇》。
《月宫传》和《星号传奇》是与杭州天穹互动（玩心不止子公司）合作、获得《热血传奇》和《传奇世界》IP授权的产品，预计2026年上半年推出。《暗夜传奇》则由中手游全资子公司文脉互动自研，该公司曾打造过月流水超2亿的《传奇世界之雷霆霸业》，新作将交由玩心不止代理发行。
出海已成为中手游更明确的战略重心。 这一转向也能从管理层变动中窥见端倪——2025年4月，中手游任命了拥有丰富传奇品类和全球发行经验的王春叶为联席CEO。公告期望他能为集团的全球发行业务带来新机遇。
以产品储备为例，2025年的18款储备中仅有7款面向海外。而在2026年的19款储备产品中，只有5款仅面向中国大陆发行，其余14款均瞄准了海外市场（包括港澳台、日韩、东南亚、俄罗斯及欧美）。覆盖的市场范围也从以往的港澳台、日韩，扩展至印尼、泰国、菲律宾、俄罗斯及欧美等更广泛的地区。
总体来看，中手游手中并不缺少“牌”，新的产品策略也显露出跳出传统舒适区的决心。无论是聚焦于能快速回血的小游戏与传奇品类，还是大力押注海外市场，都显示出公司在逆境中求变的迫切。然而，这些全新的探索能否真正帮助这家老牌游戏公司走出困境、重获增长，仍有待时间和市场的检验。关于游戏行业的更多动态与深度分析，欢迎关注云栈社区的开发者广场。
发表于 2 小时前
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