最近，张雪和他的摩托车品牌火了。这位怀化麻阳出身的创业者，用一场世界顶级赛事（WSBK）的胜利，点燃了许多人的激情。他的追梦故事固然感人，但回归到商业世界，一个有趣的现象随之浮现：为何捕获众人目光的张雪机车，最初的投资方并非活跃的市场化基金，而是来自浙江的国有资本？
据了解，推动此项目的投资经理本身就是一名机车爱好者。在张雪机车夺冠后，他也在朋友圈发文祝贺，字里行间难掩作为项目参与者的自豪。
背后的出资方——浙江省创业投资集团有限公司（简称“浙创投”），是一家纯血国资机构，隶属于浙江省国有资本运营有限公司。在当前的创投环境下，一家国资背景的机构能够以“自下而上”的方式推动项目，并最终决定出资近亿元（按10.5亿估值投资9000万），实属不易。甚至有圈内朋友戏称，想给浙创投投份简历。
这笔投资在今年1月落地，短短三个月后，张雪机车便在WSBK赛场夺冠，随之引爆全网。这种时运，令人惊叹。
夺冠后，最尴尬的或许是重庆。作为“摩托之都”，本地的明星企业却被浙江国资“捷足先登”。在后续的采访中，记者本想为当地政府“贴金”，询问在重庆创业有何优惠，创始人张雪的回答却耿直得可爱：“你要我说真的还是假的？说真的，一个子都没有。”
既然决定支持，能否更慷慨些？随后重庆两江新区紧急批复200亩产业用地的消息传出，但地价在当下，对地方政府而言或许已不算最核心的成本。
那么，抛开情怀与热度，从纯商业视角看，摩托车这个赛道为何对市场化机构缺乏吸引力？
首先，这是一个历史悠久且相对传统的行业。国内的“三大巨头”——春风、钱江、隆鑫，其历史最早可追溯至上世纪八九十年代。即便目前市值最高的春风动力，其规模也仅在300多亿人民币左右。
其次，市场结构正在剧变。行业电动化转型迅猛，电动两轮车的占比已从过去的约20%攀升至50%-60%。更重要的是，国内市场持续萎缩，增长极度依赖出口。今年2月的数据显示，全行业销量出口同比增长26%，内销却下跌了10%。头部企业单月大排量摩托车的销量，也仅在1万辆上下浮动。
政策环境是另一重制约。自2015年“新国标”实施及各地不同程度的“禁摩”、“限摩”政策以来，摩托车从大众交通工具被压缩为小众爱好者的玩具，市场天花板被显著压低。从公共安全角度，部分管理可以理解，但其对产业规模的影响是客观存在的。
因此，像张颖这类专注于科技与趋势的市场化投资人不投张雪，逻辑其实非常清晰。在开发者广场的相关讨论中，也有网友一针见血地指出：
这条评论点出了核心：这是一个“传统过剩产能+缺乏性感科技属性+国内政策受限”的赛道，短期看不到爆发性增长，IPO溢价空间有限，社会化资本（即市场化基金）的财务模型很难算得过账。
相比之下，国资的投资逻辑则更具层次。浙创投的这笔投资，本质上带有明确的产业招引需求。据报道，项目方有意将后续产能落地浙江金华。浙创投相关负责人的一段话，清晰阐述了其“投资+招商”的协同思路：
国资的账本算得更长远：通过引入头部企业，带动本地汽摩配产业链的升级，乃至形成高端产业集群，其回报远不止于财务数字，更体现在税收、就业和产业生态的构建上。这种耐心，是追求短期财务回报的市场化资本难以具备的。
那么，10.5亿的估值是贵是便宜？在缺乏具体财务数据的情况下难以断言。但在传统消费制造领域，上市前融资本就困难，退出路径也存在诸多不确定性——当然，这一切是“夺冠爆火”之前的情况。
如今，巨大的影响力本身就是稀缺资源，能直接转化为公司的品牌溢价、渠道优势和未来的融资资本。据悉，已有大量投资机构正在积极接洽张雪机车。这份热度，是他应得的。
即便摩托车领域可能难以诞生千亿市值的巨无霸，但支持一家中国公司在国际顶级赛事中击败杜卡迪、雅马哈等老牌巨头，在细分领域打破技术垄断，其意义已超越商业本身。
尾声：为什么我们还需要摩托车？
作为一个湖南人，我对摩托车有份特殊的记忆。在私家车尚未普及的年代，“摩的”是重要的代步工具。我也曾像许多年轻人一样，渴望风中驰骋的自由。
前几年，创投圈曾掀起一波围绕“e-bike”（电动自行车）和“e-motor”（电动摩托车）的投资热潮，本质是交通工具的电动化浪潮。我自己也曾购入一辆电动越野车，享受在林道中穿梭的乐趣。
很多人说摩托车危险，确实是“肉包铁”。我在赛道练习时就曾摔过，腿上淤青一个月才消退。但在交通如此便捷的今天，为什么仍有人钟爱它？因为它代表的，是风、是自由、是对机械操控的纯粹热爱。就像张雪说的，不要给自己留遗憾。
张雪机车的故事，不仅关乎一个创业者的坚持，更折射出中国不同资本在当下经济环境中的角色分化与投资逻辑。当市场化基金在“硬科技”和“未来趋势”中寻觅高增长时，国资正以其独特的耐心和产业视角，在那些被遗忘但至关重要的传统产业链中，播下升级的种子。这或许能为关心产业与投资的读者，提供一个不一样的思考切面。关于这类跨界话题的更多深度讨论，也欢迎来云栈社区交流分享。
发表于 5 天前
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