三七互娱2025年净利增长8.5%，AI降本与海外SLG驱动分红超百亿

三七互娱又双叒分红了。

4月16日，这家游戏公司甩出了2025年成绩单——营收159.66亿元，同比下降8.46%，但归母净利润29亿元，同比增长8.5%。更狠的是，它全年要拿出22.66亿来分红，股息率4.42%，在A股游戏公司里排第一。

但这还不是全部。

从2020年起三七累计分红已超100亿，2024年开启“一年四次分红”模式，2025年继续季度分红，还发布了2026年中期分红规划。80%的净利润拿来分给股东，在游戏行业里找不出第二家这么做的。

很多人看不懂这家公司：营收2025年开始下跌，反而越分越猛，这不反常吗？

但如果你只看到分红，就彻底想岔了。

咱们先看一组数字。

2025年，三七的销售费用77.6亿元，比上一年少了近20个亿。销售费用率从2020年的57%一路降到48%左右。省下来的这些钱，直接转化成了利润。

游戏圈都知道，三七过去是靠买量起家的。

在那个流量便宜的年代，你往抖音、微信里砸钱投广告，用户哗哗进来，流水哗哗增长。但这两年风向变了，流量越来越贵，玩家也越来越精明，同样的钱砸下去，效果大不如前。

于是，三七做了一件事，主动控费。

以前几千万砸下去买一个新游戏的曝光，现在主力产品像《寻道大千》已经进入成熟期，不需要再狂轰滥炸，进入利润回收阶段，自然投放就收了。

更关键的是AI。

三七内部搞了个自研行业大模型“小七”，美术环节AI渗透率65%，AI自动投放占比超70%。说白了，以前需要十个投手盯着后台调预算，现在一个AI投手24小时盯着，效率更高、成本更低。

“买量”歇了，利润就释放出来了。

这根本不是省钱，是换了个更聪明的方式花钱。

一般人会觉得，营收在跌、行业卷得要死，你还如此高调地分红，手里得有米啊。

三七还真有。

2025年经营活动现金流35.4亿元，同比增长18%，账上的现金流足以应对日常运营。

但财务报表上有个细节，短期借款从15亿加到将近40亿，几乎持平，账上还有32亿的交易性金融资产。

所以它并不是把钱全部分红了，它只是用更复杂的方式处理资金。一部分给股东，回报市场信心；一部分留给自己，继续投资未来。

换句话说，三七既能派发大红包，又没耽误练内功，这大概就是游戏圈里做得好的典型了。

那问题来了，如果没有钱，它前面省下来的大几十亿又去哪了呢？

看看三七这几年对外的投资就知道：智谱AI、月之暗面、百川智能——国内大模型领域的头部玩家基本投了个遍；再向脑机接口独角兽强脑科技豪掷2000万美元；再加上押注先进封装光刻机企业星空科技。

三七过去是“买量大厂”，烧钱换流量。

但从它的投资版图来看，这分明是家科技风投公司啊。

创始人李逸飞显然不是在赌单一赛道，“游戏+AI”这个才是更大的局。如果说早期做《永恒纪元》靠的是流量思维，那么今天投资大模型、脑机接口，押注的是下一代游戏的生产力工具与交互革命。

所以你别看它分红大方，它花钱更狠。

把日常投广告的钱省下来，不是塞进账户里生利息，而是全部砸到那些普通人根本看不懂的高科技东西上。

再说回游戏主业。

三七的小游戏策略，是它这两年最漂亮的一手棋。

2025年国内小游戏市场规模约610亿，同比增长22%，但这条赛道已经从“躺着涨”进入了“站着抢”的阶段。

三七在微信小游戏畅销榜上跑出了《寻道大千》《生存33天》《织梦森林》等一系列爆款，自研游戏《生存33天》更是登顶多个平台畅销榜，还登上了2025年中国小游戏百强企业榜榜首。

但小游戏这盘棋的成功不只是“会买量”。以前的逻辑是游戏上线后狂砸广告一波流，赚一笔就跑。

现在三七走的是“长周期IP”路线。

拿《寻道大千》《叫我大掌柜》这类产品做长线运营，生命周期从以前不到两年延长到接近三年。从赚快钱变成赚慢钱，从高消耗变成高回报，这步棋它是真的走成了。

很多人没注意到，三七还有海外SLG。

《Puzzles & Survival》这款在海外跑了好几年的产品，截至2025年底全球累计用户超7000万，累计流水已经超过150亿。

新爆款《Last Asylum：Plague》也在2026年3月冲进中国手游海外收入增长榜第四。海外收入占了33.7%，而国内同行平均出海占比才多少，三七在这块是真能打啊。

三七在海外的布局，早就跳出了国内厂商传统出海时惯用的“低价联运”或“纯代理发行”。它在SLG品类上逐步构建起了类似FunPlus、莉莉丝那样的自研实力和全球化运营体系。

当一家公司开始高频次、高比例分红，肯定会有人问了：它为什么现在突然这么积极地分钱？

答案可能并不复杂。

一方面是新“国九条”之后政策鼓励上市公司提高分红透明度和频次，三七不过是顺势而为。但更主要的原因是这家公司的钱，正在从“买量消耗”转向“技术投资”。

把钱分给股东，既维系了市场信任，也释放了一个信号：我不再靠烧钱堆流量来维持增长，我有更高效的AI工具来做投放和研发，我的海外游戏收入已经站稳脚跟，我不需要一百亿现金躺在账上发霉。

与此同时，它也把真金白银砸进了大模型、芯片、脑机接口——那些五年后才可能看得到回报的领域。

看到这里，大家都明白三七为什么营收在下滑，利润反在增长了吧。

因为它做了一个艰难的选择。

它压低了“买量”的成本，把省下来的资源反哺利润，同时反哺未来。这在账面上看，是“降收+增利+分红”，但背后是两场仗同时打：一场用增利稳住当下的利润基本盘，一场用投资布局未来的行业格局。

游戏圈内的人看三七，是它终于不再简单地依赖买量驱动，而是正在用AI改造研运管线、用海外SLG建立新的增长引擎、用小游戏长线运营提升利润质量。

而圈外的人，看到的是一个游戏公司转型为横跨AI+游戏的复合玩家。

两种看法都没错。

只不过三五年后，你可能会发现，三七今天的每一步棋，都在为下一场博弈做准备。