韩国国际贸易协会的最新数据看起来有点反直觉：7月DRAM出口量降到5.92亿片，比5月少了13.2%，出口额却从114.3亿美元涨到135.5亿美元，多了18.5%。
简单一算，单颗均价从16.76美元涨到22.90美元，两个月涨了36.6%。出货量在跌，厂商赚的钱反而更多。为什么？原因也不复杂：AI需求持续吞噬标准DRAM产能，大客户又用长期合约锁定大部分供给，留给现货市场的货自然越来越少。
据报道，三星内存部门已把2031年前约七成产能分配给长期合约订单，主要客户是NVIDIA、微软和谷歌；SK海力士也在走同样的路线。
长期合约锁得越多，现货市场剩得越少。目前36GB HBM3E现货价已被炒到2100美元，而合约价不过380到530美元，最高相差5倍；16层堆叠的HBM4更夸张，现货直接报到3500美元。现货与合约之间的巨大价差，正在把“缺货”两个字写进每一份报价单。
买方这边同样在拼命锁货。NVIDIA的长期采购承诺从2027财年一季度的1190亿美元猛增到二季度的2790亿美元，单季翻了一倍多。过去这类承诺主要覆盖晶圆加工和先进封装，这次新增的大头变成了内存采购。
TrendForce的数据也印证了这一点：多家美国云服务商已经在抢签多年期合约，三季度服务器DRAM合约价预计环比再涨13%到18%；如果缺货继续，后面大概率还有涨幅。
但对内存厂商来说，长期合约也算双刃剑：好处是收入稳，坏处是现货涨得再疯，超额利润也和自己没太大关系。
不过，精于算计的内存巨头显然不甘心只当AI浪潮的“配角”。现货超额利润吃不到，那就要提前卡位下一个赛道——既然AI已经证明算力需求的爆发力，谁能复刻甚至超越这条增长曲线，谁就能继续掌握定价权。
三大内存巨头已经为“后AI时代”造势了，故事主角换成机器人——据称它一年产生的数据量将200倍于AI大模型。
三星、SK海力士、美光敢把内存和闪存芯片价格拉高数倍到十几倍，底气来自AI数据中心对存储的超高需求。但这套逻辑有个脆弱点：如果AI需求真的见顶，美国、日本、韩国股市建立在AI上的超级牛市就可能被连带拖垮。华尔街当然不愿看到这种情况。
所以老牌金融巨头高盛出手了，给内存需求找到新的叙事阵地：机器人。高盛认为，机器人一年产生的数据量将远超当前AI大模型，可达后者的200倍以上。
具体来看，维基百科积累多年也就25GB；前沿大模型训练语料约120TB；而机器人的一个摄像头，30分钟就能产生1.3TB数据，一天64TB，一年下来高达24PB，也就是24,000,000GB。
照这个逻辑，机器人一旦普及，对内存和闪存的需求确实比AI还要大一个量级。需求摆在那里，内存价格自然“永远涨”，市场也似乎会“永远缺”。
但对这类报告，不妨保持一点清醒。我们之前的分析就提过：内存三巨头和部分金融机构出于自身利益，会不断释放“内存永远涨、价格只会更高”的信号。这次为了撑住“永远涨”的叙事，高盛把机器人搬了出来，却完全不提目前人形机器人的实际出货量和技术水平——先画靶子，再射箭。
然而，资本市场的叙事逻辑与产业技术路线常常存在时差。就在金融机构用机器人远期数据为内存涨价造势时，三星已经亮出实打实的技术底牌。
在SEMICON Taiwan 2026展前峰会“Memory Executive Summit”上，三星正式公布了新一代3D存储器战略框架CUBE，并同步展示HBM5、zHBM及zNAND-O的技术路线图。这一系列动作表明，三星正以架构级创新争夺AI时代的存储器主导权。
CUBE是三星下一代3D内存战略的核心框架，四个字母分别代表：Capacity（容量）、Utilization（利用率）、Bandwidth（带宽）、Efficiency（能效）。
这四个词也对应AI时代存储器的核心矛盾：空间有限还要提容量、利用效率要更高、带宽要更大、功耗要更低。CUBE的提出说明三星不再只追单一性能参数，而是转向系统级协同优化。
作为传统HBM路线的延续，三星计划将下一代HBM5的性能提升至HBM4E的2倍，同时每瓦性能提高20%，热阻降低20%。这一升级路径保持了对现有架构的兼容性，重点在于提升数据传输效率与能效比，以满足大模型训练对内存带宽的持续渴求。
如果说HBM5是HBM路线的延续，那么zHBM则可能代表一次架构级跃迁。传统HBM与GPU并列放置，通过先进封装实现高速互联；而zHBM则尝试将HBM直接堆叠在GPU上方，从根本上改变信号传输路径与散热结构。
三星为zHBM设定的性能目标极具挑战性：性能达到HBM4E的约8倍，每瓦性能达HBM4E的约3倍，热阻降低75%–90%。
这一路线若能顺利落地，将极大缓解AI加速器在带宽、功耗和散热方面的三重瓶颈，为超大规模模型训练提供全新的内存架构底座。
针对大语言模型（LLM）对超大规模存储的刚性需求，三星同步推进zNAND-O的开发。该技术旨在实现比特密度达到DRAM的10倍，同时将读取带宽和能效分别提升至传统NAND的7倍。
三星计划于2028年启动zNAND-O样品供应，为未来AI数据中心提供更高密度、更高效能的存储选择。
存储的牌局显然还没结束。涨价与缺货的叙事还在继续，但技术路线究竟能不能跟上资本故事，才是未来几年真正值得盯住的变量。在云栈社区，关于算力、存储与AI Infra的讨论也在持续展开，现货与合约的巨大价差，本身就是一个观察供需关系的好样本。
发表于 2 小时前
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