2026年春节AI算力争夺战升温，液冷龙头Vertiv与英维克业绩超预期

大厂春节抢算力，行业资源持续紧张

春节假期向来是互联网大厂营销活动的高峰期，而今年，伴随各家竞相发布新的AI模型，背后的算力资源争夺战也变得尤为激烈。这种需求的集中爆发，直接导致部分云服务提供商（CSP）的算力池告急。

有消息称，某家主要CSP由于近期营销活动导致的算力需求激增，已经被迫暂停了大部分新业务计划，将有限的资源集中用于保障核心业务的稳定运行。这并非孤立事件，它折射出国内算力资源，尤其是高性能计算资源，在可预见的一段时间内仍将处于供不应求的紧张状态。市场普遍认为，随着AI应用场景的深入和模型规模的扩大，这种供需矛盾短期内难以缓解。

液冷龙头业绩“放卫星”，指引全面超预期

我们在去年的分析中就曾指出，2026年将是数据中心液冷技术大规模商用的“元年”。从目前全球龙头企业的财报来看，这一趋势不仅得到了验证，其增长势头甚至超过了市场最乐观的预期。

全球关键数字基础设施供应商Vertiv近期公布了2025年第四季度财报及未来指引，业绩表现堪称“炸裂”，盘前股价一度飙升近20%。其核心看点在于订单的爆炸式增长以及远超市场共识的业绩指引。

2025 年第四季度核心业绩摘要

• 2025 年第四季度营收为 29 亿美元，调整后每股收益（EPS）为 1.36 美元：
  • 营收与市场预期持平；
  • EPS 较市场预期的 1.29 美元高出 0.07 美元。
• 调整后营业利润为 6.68 亿美元，高于市场预期的 6.52 亿美元。
• 订单增长极为强劲：
  • 过去十二个月订单同比增长约 81%；
  • 第四季度订单出货比高达 约 2.9 倍；
  • 高盛估算，第四季度订单规模约 82 亿–84 亿美元；
  • 订单同比有机增长 252%，环比有机增长 117%。
• 季度末积压订单达 150 亿美元，同比增长约109%。
• 第四季度调整后自由现金流（FCF）为 9.10 亿美元。

2026 年第一季度指引（全面超预期）

• 营收：25 亿–27 亿美元（同比有机增长 18%–26%）
  • 市场一致预期：25.36 亿美元
• 调整后 EPS：0.95–1.01 美元
  • 市场预期：0.94 美元

UBS大幅上调英维克目标价，看好其全球份额提升

在液冷赛道中，国内公司英维克同样备受关注。国际投行瑞银（UBS）近期发布分析报告，将英维克目标价大幅上调60%至160元人民币。

UBS看好的核心逻辑基于三点：

1. 全球液冷市场规模大幅上修：预计2025-2030年行业复合增长率（CAGR）高达51%，市场空间远超此前预期。
2. 英维克市场份额加速提升：其全球液冷市场份额有望提前至2027年达到10%，并在海外高毛利市场实现突破。
3. 盈利能力持续改善：海外业务毛利率是国内的2倍，叠加规模效应，公司利润率有望持续提升。

报告特别强调，英维克的核心优势在于全价值链液冷能力。液冷系统是一个需要冷板、快接头、CDU等各组件高度协同的闭环设计，英维克能够进行系统级优化，而许多竞争对手仅聚焦于单一组件。这一能力已获得英伟达、谷歌、英特尔等头部客户的验证，使其具备切入全球超大规模客户供应链的潜力。

“字节链”崛起，国内液冷市场格局添变数

去年市场关注的焦点是“英伟达链”和“谷歌链”，国内则有“昇腾链”。但随着字节跳动资本开支（Capex）的急剧膨胀，“字节链”正迅速成为一个不可忽视的力量。

据悉，字节跳动已将全球Capex规划增至3000亿元级别，且有消息称这一数字可能还在增加。如此庞大的基础设施投入，必然带动其供应链上游的液冷需求。例如，关于字节跳动的液冷（特别是冷板）订单情况，已成为产业链密切跟踪的焦点。

这张截图显示的信息也侧面反映了当前液冷交付链的活跃与混乱，头部企业的采购指引金额巨大，且具体份额分配仍在动态变化中。

写在最后

从春节档的算力争夺，到液冷龙头业绩的超预期爆发，再到“字节链”带来的新变量，所有线索都指向同一个结论：AI驱动的算力需求正在呈现指数级增长，而支撑这一切的底层基础设施——尤其是散热环节，正迎来历史性的产业机遇。技术的快速迭代与资本的疯狂涌入，共同构成了当前这个充满变局与机遇的市场。对于投资者和行业观察者而言，理解技术趋势与产业链格局，比以往任何时候都更加重要。想了解更多深度产业分析和前沿技术动态，欢迎来云栈社区一起交流探讨。