当“顺风局”变成“逆风局”，手握超千亿现金储备的李想，显然已经决定不再仅仅扮演一个“超级产品经理”的角色。
如果说2024年是理想汽车爆款频出的高光时刻，那么2025年则无异于一场“泥泞中的行军”。
3月12日晚，理想汽车发布了2025年第四季度及全年财务业绩。乍看之下，核心数据出现断崖式下滑：全年净利润11亿元，同比暴跌85.8%；第四季度交付量同比下降31.2%，净利润仅剩2020万元，较去年同期蒸发了99%。
在极度内卷的中国车市，这样的数据通常意味着危险。但仔细拆解财报，你会发现理想在低谷中展现了一种惊人的“纠错韧性”：第四季度，理想实现营收288亿元，环比第三季度增长了5.2%；车辆毛利率从三季度的15.5%强势回升至16.8%，这也带动整体毛利率来到了17.8%。
更重要的是，在利润缩水的表象下，理想账上依然趴着高达1012亿元的现金储备。这不仅是李想穿越周期的“血条”，更是他豪赌2026年乃至未来人工智能时代的关键筹码。
告别“神话”，回归“凡人”
复盘2025年，理想汽车遭遇了前所未有的“阻击”。
这一年，中国新能源市场的内卷程度前所未有。理想面临着双重夹击：外部，零跑、小鹏以翻倍速度狂飙，小米首战即成爆款，鸿蒙智行步步紧逼；内部，理想正处于从增程向纯电切换的阵痛期，产品节奏的错位让其告别了过去几年“翻倍式”的增长神话。
在营收与交付方面，2025年全年理想总收入1123亿元，同比减少22.3%；总交付量40.63万辆，同比下滑18.8%。要知道，同期中国新能源汽车市场的整体增速约为28%。
伴随销量下滑的，是利润空间的大幅压缩。2025年，理想虽然依旧盈利，但净利润只有11.4亿元，相较于2024年的80.5亿元，降幅高达85.8%。即便剔除非经常性项目影响，按非美国通用会计准则计算，全年净利润为24亿元，同比也下滑了77.5%。
更深层的影响体现在经营利润的转负。财报显示，理想汽车2025年经营亏损5.21亿元，而2024年的经营利润为70亿元。
不过，评估一家公司，不仅要看它顺风局能跑多快，更要看它应对逆风局的能力。在经历了三季度的至暗时刻后，理想在四季度迅速稳住了阵脚。
首当其冲的便是车辆毛利率的修复。第四季度，理想的车辆毛利率达到16.8%，虽然不及去年同期的19.7%，但环比第三季度的15.5%稳步提升了1.3个百分点。
紧接着是现金流的强势转正，这是一个非常关键的指标。第四季度经营活动现金净额达到35亿元，自由现金流强势转正为25亿元。这种造血能力的恢复，让理想走得更稳健。
最后是实现了扭亏为盈。第四季度，理想的净利润虽然仅有2020万元，但却扭转了第三季度亏损6.24亿元的被动局面。
在全行业大部分新能源汽车都处于亏损的背景下，理想依旧表现出很强的调整能力。李想在财报中表示，2025年四季度以来，组织效率、供应能力和销售体系的积极变化已然显现。
2026破局战：李想的三张底牌
财报毕竟代表的是过去，资本市场更关注未来的筹码。面对2026年，李想并不打算防守，而是制定了超20%的增长目标，剑指50万辆交付大关。
他的底气，来自三张“底牌”。
第一张是渠道的“分权改革”。财报电话会议上，李想反思，过去一年，他们在扩张中遇到的最大痛点，是用传统的经销商管理方式去管理直营体系，导致末端活力不足。
于是，一场名为“门店合伙人”的大手术在年初开启。核心逻辑就是让听得见炮火的人做决定，并分到战利品。李想的目标很直接，培养大量年收入超过百万的店长。重赏之下，必有勇夫，这是零售业的核心逻辑。
同时，理想正在将兵力从人流下滑的二线商超，集中到一线核心商圈和优质汽车城，以退为进。
理想的第二张牌是全新一代L9。李想表示，“如果说上一代理想L9的竞争力主要来自精准的产品定义，那么新一代理想L9将在技术层面构建核心竞争壁垒。”
从目前的信息来看，全新L9实力不俗。它将标配800V高压平台和5C超充技术。同时，搭载新一代的增程3.0系统，配合首创的EGR低温启动技术，追求极致的能耗与静谧。
当然，最令人瞩目的是售价55.98万元的顶配L9 Livis版本。这款车配备了全球首个量产全线控底盘和800V全主动悬架系统；在Data Science与Computing Power高度依赖的算力层面，它搭载了两颗车规级5nm的理想自研马赫100芯片，有效算力据称达到英伟达Thor-U的五到六倍。
第三张牌是，在经历了初期的波折后，理想纯电终于找到了节奏。据李想在电话会议上表示，随着5C超充网络的铺开，以及OTA 8.3智驾的推送，理想i8的NPS增长超过20%，3月上旬订单较1月翻倍。
同时，理想i6之前饱受供应链困扰，目前问题已逐步解决，进入稳定交付期。2026年下半年，理想i9也将正式面世，进一步丰富产品矩阵。
从“造车”到“造AI”
如果看到这里，你只觉得理想是一家调整能力很强的车企，那你可能低估了李想的“野心”。
如果你密切追踪理想近期的动向，会发现李想的叙事重心已经发生偏移。它从单纯的造车逻辑，迈向AI与具身智能。就在今年1月，一场长达两小时的全员内部会上，“含车量”被刻意降至最低，取而代之的是对AI时代趋势的深度推演。
这不是说说而已，而是真金白银的投入。2025年，理想研发投入113亿元；2026年，这一数字将加码至120亿元，其中AI相关支出占比高达50%。
这巨额的AI预算花在哪了？全栈自研的马赫100芯片、星环OS、自研基座模型、全线控底盘等等。理想的策略是，自研算法＋自研算力，软硬一体，打造极致的用户体验。
理想的野心已经不止于车。AI眼镜、机器人项目，这些看似“不务正业”的业务，也是它们在具身智能方面的探索。2025年年底，理想发布的售价1999元的AI眼镜Livis，实际上是理想试图将“理想同学”从车内物理空间，延伸至车外广阔生活场景的尝试。
从商业史上来看，没有哪家公司能永远踩在风口上。2025年的理想汽车，褪去了昔日“爆款制造机”的光环，迎来了周期性的阵痛。但千亿现金在手，让它拥有了穿越泥泞、试错迭代的从容。
2026年，随着L9的上市和AI研发体系的发力，理想正在试图完成一次深刻的跃迁：从最懂中国家庭的“超级产品经理”，蜕变为一家“硬核AI科技公司”。这场属于理想的战略反击，才刚刚拉开帷幕。想了解更多前沿科技公司的战略动态与分析，欢迎到云栈社区的技术板块进行交流探讨。
发表于 2 小时前
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