有“中国英伟达”之称的寒武纪（688256.SH）交出了一份堪称亮眼的年度成绩单。2025年，公司实现营业收入64.97亿元，同比大幅增长453.21%；归母净利润达到20.59亿元，成功扭转多年亏损局面，同比上涨555.24%。这是公司自2020年上市以来首次实现年度盈利。
与年报一同发布的，还有一份备受关注的分红预案。寒武纪宣布，拟向全体股东每10股派发现金红利15元，总计发放现金分红约6.32亿元，占当期归母净利润的30.71%。同时，公司还计划以资本公积金向全体股东每10股转增4.9股。转增完成后，公司总股本将扩充至6.28亿股。
尽管这是寒武纪上市后的首次分红，被视为回报股东之举，但投资者群体对此的反应却并不一致。在一些投资者交流平台上，支持者认为这符合监管鼓励上市公司现金分红的政策导向。然而，也有不少质疑的声音认为，这次分红或许是在为控股股东未来的减持行为铺路。
投资者的担忧并非空穴来风。2024年5月，证监会发布了《上市公司股东减持股份管理暂行办法》（即“减持新规”）。新规明确规定，在公司存在破发、破净或分红不达标等情形时，控股股东、实际控制人不得通过集中竞价或大宗交易方式减持股份。
其中，“分红不达标”指的是公司最近三年未进行现金分红，或者累计现金分红金额低于最近三年年均净利润的30%。对于刚刚在2025年实现盈利的寒武纪而言，此次大手笔分红一旦落地，其控股股东将恰好满足减持的合规条件。
事实上，寒武纪为分红所做的准备早已开始。2025年11月，公司就曾公告，计划使用母公司资本公积27.78亿元来弥补历史上的累计亏损。公司当时解释，此举是为了减轻亏损包袱，从而提升未来回报投资者的能力。但这一操作在当时就引发了市场关于“是否为减持铺路”的猜测。
对此，寒武纪工作人员曾在媒体采访时回应称，满足分红条件与后续是否实施分红是两回事，不存在必然联系，更谈不上为减持营造条件。然而，随着分红预案的正式抛出，市场的疑虑再次被点燃。
作为上一轮A股牛市中的明星股，寒武纪的股价在2024年上涨近400%，2025年再度翻倍，一度超越贵州茅台成为“A股股王”。但进入2026年，公司股价出现回调。截至3月17日收盘，股价报1079.99元/股，总市值4554亿元，较高点回撤超过30%。
截至2025年底，公司实控人陈天石直接及间接持有公司29.34%的股权，按最新股价计算，其持股市值超过1300亿元。若此次分红方案通过，陈天石将获得约1.85亿元的分红款。此外，知名牛散章建平也在持续加仓，截至2025年末已持有681.49万股，位列第五大股东，持股市值约74亿元。
算力需求攀升带飞业绩
推动寒武纪2025年业绩爆发式增长的核心动力，无疑是全球范围内持续攀升的人工智能算力需求。作为国内主要的算力芯片供应商，寒武纪主要产品包括云端智能芯片、板卡及智能整机，这些都是云服务器、数据中心进行人工智能处理的核心硬件。
在AI行业高速发展的背景下，算力已成为稀缺的战略资源。根据IDC数据，2025年上半年中国AI加速服务器市场规模达160亿美元，同比增长超过一倍。需求的激增直接带动了寒武纪的营收规模增长超过4.5倍。
客户结构也因此得到优化。2025年，寒武纪前五大客户销售额占营收比重为88.66%，较上年同期的94.63%有所下降。值得注意的是，前五大客户中除一位长期合作伙伴外，其余均为新增客户，显示出公司市场开拓的成效。
随着收入规模急速扩大，规模效应开始显现，利润得以快速释放。2025年，公司毛利率为55.15%，归母净利率则由上年同期的-38.51%大幅提升至31.69%。期间费用率，尤其是研发费用率的大幅下降，是盈利能力改善的关键。2025年公司研发费用率为20.79%，而去年同期高达103.57%。
不过，在业绩高增长的背后，一些细节也值得关注。2025年底，公司存货账面价值激增至49.44亿元，同比大涨178.67%，占总资产比例达到36.79%。寒武纪解释称，增长主要源于为应对市场需求而增加的原材料备货。公司此前曾表示，鉴于大模型等AI应用对算力的旺盛需求，针对云端产品线进行了战略性备货。
市场分析机构认为，展望2026年，随着AI Agent等应用的落地，算力需求有望继续攀升，加之海外高端算力芯片供应受限，国产AI芯片的替代进程或将加速。寒武纪凭借其在产品迭代、保供能力等方面的优势，有望继续受益于行业红利。
为了巩固和扩大竞争优势，寒武纪在2025年10月完成了一轮定增，以每股1195.02元的价格募集资金39.85亿元。这些资金将主要用于面向大模型的芯片平台和软件平台项目。公司表示，此举旨在增强面向大模型的综合技术实力，并构建更开放、易用的软件生态。
发表于 16 小时前
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