2026年4月1日，纽交所向灿谷（Cango）发出了一份不合规通知。
公告显示，截至2026年3月9日，灿谷的股价已连续30个交易日低于1美元，公司因此面临退市风险。根据规则，他们有6个月的补救期来提振股价，否则将面临摘牌。
这家公司于2018年7月登陆纽交所，上市时头顶“汽车金融to B第一股”的光环，背后站着腾讯、滴滴、华平投资、泰康保险等知名机构。然而七年过去，其市值从上市首日近19亿美元跌至如今的1.5亿美元左右，几乎只剩下一个零头。
这家曾经的汽车金融明星企业，在转身押注比特币矿业不到两年后，为刚经历过“矿难”洗礼的行业，敲响了一记沉闷的警钟。
一、股价跌破1美元的“汽车金融第一股”
灿谷最初的商业模式是汽车交易服务平台，它连接着车企、经销商与银行等金融机构，为购车者提供贷款撮合服务，并从中赚取服务费。
2018年公司上市时，中国汽车消费市场仍在快速增长。但随后市场格局剧变，新能源车企普遍采用直营模式，传统经销商和中间平台的角色被大幅弱化。
数据显示，截至2024年末，全国24家汽车金融公司总资产为8,551.34亿元，同比下降11.37%。惠誉博华的报告指出，汽车金融公司的金融渗透率从2023年的29%降至2024年的23%，其中新能源汽车的金融渗透率更是从20%—21%骤降至14%。与此同时，商业银行凭借资金成本优势亲自下场抢夺汽车贷款市场，进一步挤压了灿谷这类平台服务商的生存空间。
然而，对灿谷而言，真正的分水岭是其自身做出的战略选择。2025年5月，灿谷以3.52亿美元的价格，将中国境内的汽车服务和汽车金融业务整体出售给了 Ursalpha Digital。要知道，截至2022年底，这块核心业务的在贷余额仍有255.81亿元。即便行业在收缩，它仍然是一个能持续产生现金流的生意。但灿谷选择将其全部卖掉，并将资金投向了一个截然不同的领域：比特币挖矿。
人们不禁要问：它为何偏偏选择了挖矿这条赛道？
二、交易迷雾：买卖双方的隐秘关联
这笔交易的买方 Ursalpha Digital，与矿机巨头比特大陆旗下的 Antalpha 存在千丝万缕的关联。根据香港公司注册信息，两家公司曾共用同一注册地址，且高管存在重合。而 Antalpha 在2024年重组前，其实际控制人正是比特大陆联合创始人詹克团。
此外，推动灿谷管理层重组的实体 EWCL，其董事名单中包括了 Andrea Dal Mas（新加坡Antalpha Ventures的合伙人）和余鹏（曾任Antalpha首席战略官）。因此，有市场分析认为，买走灿谷旧业务的人与推动公司管理层换血的人，背后可能存在关联网络。
交易完成后，灿谷迅速“换血”，辞退了原负责汽车金融业务的管理团队，引入了具备数字资产背景的新董事。公司战略方向也从汽车金融来了个一百八十度大转弯，全面转向比特币挖矿。这一系列操作被市场人士解读为一场“借壳”游戏。
有观点认为，灿谷所拥有的纽交所上市地位，对比特大陆体系而言，是一个极具吸引力的资本平台。将矿业资产装入已上市公司，远比独立进行IPO更快、成本也更低。但无论如何，商业决策最终都要靠结果来检验。
根据公告，灿谷已彻底从汽车服务平台转变为一家比特币挖矿企业，其算力据称已达到50 EH/s，排名全球第二。那么，这条看似光鲜的挖矿之路，灿谷真的走通了吗？
三、艰难矿途：高成本竞争下的生存考验
转型后，灿谷部署了32 EH/s的算力（后扩展至50 EH/s），并采取了“挖矿+囤币”的策略。然而，其入场时机却相当不利。
如今的比特币挖矿行业，早已过了“买几台矿机就能轻松赚钱”的草莽时代，进入了高成本、拼规模的白热化竞争阶段。中小矿企纷纷退出，头部玩家则在电力成本、合规牌照和规模效应上展开激烈角逐。
灿谷面临多重挑战：它没有自研矿机技术，所有矿机均需从比特大陆采购；它缺乏清洁能源供应渠道和实际的矿业运营经验，需要从零开始建立矿场。就在同期，海外头部矿企如 Core Scientific、IREN 等已经开始向AI算力服务转型，积极寻找“矿业+AI”的第二增长曲线。
例如，2025年7月，AI云服务商 CoreWeave 宣布计划以约90亿美元收购矿企 Core Scientific。同期，另一家矿企 IREN 与微软签署了为期五年、价值97亿美元的GPU云计算协议。
与这些拥有多年算力基建和运营经验的矿企不同，灿谷是“从零开始硬闯”，既无历史积累，在向AI转型的赛道上也显得底气不足。2026年2月9日，灿谷发布公告，出售了4451枚比特币，净收益约3.05亿美元，称此举是为了偿还比特币抵押贷款以降低杠杆，优化资产负债表。
公司声明将此定义为一次积极的财务调整，但有市场分析尖锐地指出，在比特币处于相对高位的时期大规模抛售核心资产，很可能意味着公司现金流正承受巨大压力。对此时的灿谷而言，挖矿这条路，似乎进退维谷。
四、180天倒计时：钱去哪儿了？
让我们回到文章开头那封纽交所的函件。灿谷在2026年3月10日收到了这份不合规通知。
灿谷目前的处境十分尴尬：其中国区汽车业务已于2025年5月出售；持有的核心资产比特币也在2026年2月出售了4451枚（约占当时持仓的70%）。股价长期低于1美元，若在6个月的补救期内无法回升至1美元以上，将面临摘牌命运。
陷入类似困境的中概股并非灿谷一家。矿机公司嘉楠科技在2026年1月也收到了纳斯达克的退市警告，原因同样是股价连续30日低于1美元。但灿谷的情况尤为值得深思：它出售汽车业务获得了3.52亿美元，出售比特币又获得了3.05亿美元，两笔收入合计超过6.5亿美元。
然而，截至2026年4月，公司的总市值却仅剩下约1.52亿美元。巨额资金的主要去向，在公开信息中尚未见到完整清晰的披露。这不禁让投资者和行业观察者产生疑问：钱，到底花在了哪里？
成功的转型，从来不是盲目地跨界到完全陌生的领域，而是在自己熟悉的赛道里持续迭代与升级。灿谷的问题，或许并不在于它选择了“错误”的赛道，而在于它似乎从未真正想清楚自己究竟要成为一家什么样的公司，以及在每一次战略抉择背后，到底是谁的意志在主导。这个故事，也为所有关注中概股与科技行业动态的人提供了一个深刻的反思案例。欲了解更多商业与科技领域的深度分析，欢迎访问云栈社区进行交流。
发表于 3 小时前
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