近年来，加密货币市场发展迅速，作为连接传统金融与加密世界的桥梁，稳定币迅速崛起并成为关键基础设施。那么，推动这些稳定币运行的各大参与方，它们到底是如何赚钱的呢？本文将深入剖析Tether、Circle、PayPal、沃尔玛、京东、摩根大通以及Stripe这七家代表性企业的稳定币收益模式。
1. Tether
Tether于2014年推出了与美元1:1挂钩的USDT。其核心盈利模式在于，将支持USDT的储备金以及公司自有资金进行投资以获取收益，例如购买美国国债等，从而赚取利息收入。Tether在2024年全年净利润超过130亿美元，集团权益激增至200亿美元以上，这反映了该公司在可再生能源、比特币挖矿、人工智能、电信和教育等新兴领域的战略投资成果。
2025年第一季度，Tether报告了超过10亿美元的运营利润，这主要得益于其美国国债投资组合的稳健表现。同期，该公司超额储备达到56亿美元，USDT流通供应量增长了约70亿美元，用户钱包数量增加了4600万个。截至2025年3月31日，Tether持有的现金及现金等价物和其他短期存款高达1216亿美元。
除了管理储备金，Tether还通过其子公司泰达投资（Tether Investments）进行前瞻性战略投资，已拨款逾20亿美元用于可再生能源、人工智能、点对点通信和数据基础设施等领域的长期布局。这些投资独立于支撑USDT的储备金。
2025年第一季度也是Tether在萨尔瓦多接受监管的第一个季度，该公司依据该国数字资产框架获得了稳定币发行商的许可证，这一监管里程碑进一步增强了其市场可信度。
截至2025.3.31 USDT储备资产构成
2. Circle
Coinbase的稳定币业务收入来自于与Circle紧密的合作安排。2018年，双方共同成立了Centre Consortium，为USDC的发行提供框架。2023年Centre Consortium关闭后，Circle成为USDC唯一的发行主体，全面负责其发行、治理及合规工作。Coinbase则通过其交易平台为USDC提供广泛的流通渠道。
双方的核心收益分享机制在于：根据各自平台上持有的USDC数量，共享USDC储备资产所产生的利息收入。这种模式激励双方共同推动USDC的流通和使用。Coinbase从2023年开始披露相关数据：2023年稳定币收入近7亿美元，占其总收入的24%；2024年收入高达9.1亿美元，同比增长31%；2025年一季度营收2.98亿美元，同比增长51.27%，成为其增长最快的业务。而Circle在2022年至2024年的主营业务收入分别为7.72亿、14.5亿和16.76亿美元。
USDC储备资产
3. PayPal
PYUSD是由PayPal支持、Paxos信托机构在以太坊和Solana网络上发行的美元稳定币。其储备资产为美元存款、美国国债和现金等价物。
根据Paxos的条款，其有义务确保PYUSD完全由等值的储备资产支持，并且这些资产产生的利息和其他收益，可以作为Paxos的托管服务费用，Paxos可以将这部分收益与PayPal分享。
在PayPal的加密货币中心，无论二级市场价格如何，用户始终可以以每代币1.00美元的价格购买或向平台出售PYUSD。PayPal通过向Paxos购买或出售PYUSD来满足用户订单。在购买、出售、持有或发送PYUSD时不收取费用，但在将PYUSD与其他加密货币进行兑换时会根据交易价值收取费用。
4. 沃尔玛
近期，沃尔玛和亚马逊等零售巨头正在商议在美国发行稳定币，旨在绕开Visa和Mastercard等收取2-3%交易费用的传统支付体系，实现即时、低成本的内部交易结算。
目前该计划尚未正式落地。这些稳定币预计将是用于各自封闭生态系统及供应商网络的“闭环代币”。根据美国的GENIUS法案，稳定币发行方必须以1:1的比例用现金或等价物支持代币。发行方通常选择短期国债（国库券）作为现金等价物，这意味着发行方可以获得这些国库券的利息收益，从而开辟新的收入来源。
5. 京东
京东集团旗下的京东币链科技（香港）有限公司正积极推进港元稳定币的发行试点。2024年7月，京东进入香港金管局的稳定币沙盒试点，目前测试已进入后期阶段，待正式颁发牌照后有望推出市场。
京东币链CEO刘鹏透露，目标是在2025年第四季度初取得牌照。其先发优势在于拥有京东电商生态这一“冷启动”场景。沙盒测试聚焦三个实际场景：跨境支付、投资交易和零售支付。在零售端，将率先在“京东全球售港澳站”上线，用户可在京东自营电商场景中使用稳定币购物。JD Stablecoin的核心目标并非投资交易，而是连接传统的跨境贸易结算市场。
6. 摩根大通
摩根大通通过其区块链部门Onyx，推出了名为JPM Coin的存款代币（Deposit Token），这是一种类似稳定币但面向机构客户的产品。该代币计划在Coinbase的Base区块链（构建于以太坊之上）上推出。
每个JPM Coin都是摩根大通商业银行存款的数字映射，为机构客户提供全天候结算服务并向持币人支付利息。它是一种“许可代币”，仅对摩根大通的机构客户开放，用于链上结算和跨境B2B转账。与由国债支持的公共稳定币不同，JPM Coin是存款的代币化凭证，整合了存款保险和流动性。该产品的推出，凸显了摩根大通在强调100%储备支持、每月披露和受监管发行的新框架下的战略定位。
7. Stripe
2025年5月，支付巨头Stripe推出了“Stablecoin Financial Accounts”（稳定币金融账户），向101个国家的企业开放。该服务允许企业持有稳定币余额，并通过加密货币和法币渠道收发资金。
Stripe将首先支持USDC和其收购的Bridge平台发行的USDB，并计划未来添加其他稳定币。由于稳定币能显著加快并降低国际汇款成本，许多大公司正寻求Stripe帮助制定其稳定币战略。为解决稳定币在只接受法币场景中的使用难题，Bridge与Visa合作推出了全球卡片发行产品，使用户能将稳定币余额关联Visa卡进行消费，商户则收到本地货币。
稳定币交易量在过去一年激增超过50%，其应用场景正从交易投资扩展到支付结算、跨境贸易等更广阔的实体经济领域。对这一领域的持续观察和讨论，也常见于像云栈社区开发者广场这样的技术爱好者聚集地。
发表于 3 小时前
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