短短三天，智谱的市值就冲破了1万亿港元关口。
1万亿是什么概念？如今智谱已晋级为中国第三大科技上市公司，身前只剩腾讯和阿里这对老牌巨头。
这无疑是近十年来中国科技创业史上最传奇的财富神话。那么问题来了：这场万亿造富运动中，到底谁真正赚到了钱？
按照以往互联网的剧本，幕后数钱数到手抽筋的，往往是那些老牌外资VC和美元基金。但这一次，地方国资成了财富神话的绝对主角。
2024年底，当大多数投资人还在为大模型那高得离谱的估值和模糊的商业模式犹豫不决时，北京、天津、杭州、珠海等地的地方国资却果断出手了。
它们以投前200亿的估值重仓智谱，累计砸下34.3亿元。经粗略计算，这几家地方国资平台的账面收益，现已超过1000亿元。
这可能已是地方国资近年来最成功的科技押注之一。下面，我们就来复盘这场万亿财富盛宴背后的资本博弈与造富密码。
/ 01 / 地方国资，一年爆赚超1000亿
很多人以为，智谱这场万亿造富神话里，赚得最多的会是VC。但若只看绝对收益，真正赢麻了的，其实是地方国资。
它们投得最猛，也赚得了最多的钱。
2024年底，智谱开启B5、B6轮融资。彼时，国内大模型公司估值节节攀升，却始终缺少清晰的商业模式，VC普遍出手谨慎。反而是一大批地方国资集体冲了进去，北京、天津、杭州、成都、珠海几乎同时下注。
其中，北京国资下手最狠——北京人工智能基金、中关村科学城与大兴产业基金合计投了12亿元。
紧随其后的是天津国资，累计投了10.8亿元，单海河基金一家就砸下9.5亿元。
此外，珠海华发、杭州城投、成都高新也分别投了5亿、3.5亿和3亿元。
我们拿来账本算一算：当下智谱市值为1万亿港元，折合人民币约8647亿元。而这些国资入局时的投前估值普遍在200亿左右。这意味着，短短一年多的时间，估值竟涨了超过42倍。
换算成真金白银，数字会更加夸张。
IPO发行完成后，北京国资对智谱的持股比例合计为4.82%，其中北京人工智能基金、中关村科学城和大兴产业基金分别持股1.88%、1.81%和1.13%。
按当前市值计算，这些股权价值合计约417亿元。也就是说，投资智谱这个决策，为北京国资带来了超过400亿人民币的惊人回报。
天津同样不甘示弱。IPO后，海河富新优达基金持股3.57%，对应股权价值约308亿元，也斩获近300亿元的收益。
而杭州城投、成都高新、珠海华发三家加起来，又赚了300多亿元。
粗略算来，仅公开披露的这几家地方国资平台，在智谱这一笔投资上的账面收益就已突破1000亿元。放在中国创投史上，这都堪称罕见案例。
更重要的是，大多数收益都是在一年多的时间里完成的。
从结果看，当许多市场化资金还在观望大模型能否赚钱时，地方国资已经提前买下了AI时代最昂贵的一张船票。
/ 02 / 老牌VC和大厂喝汤，回报率最高达289倍！
如果说地方国资赚走了最多的钱，那么老牌VC们，则把投资回报率玩出了花。
最具传奇色彩的是中科创星。
2019年，它投了约4000万元。彼时智谱的估值仅3.75亿元。如今，历经多轮稀释后，中科创星仍持有约1.34%。
按当前市值计算，这部分股份价值已逼近115亿元。4000万变115亿，一笔投资翻了289倍！放在中国VC史上，也是足以写入教材的案例。
不过要论赚得最多，君联资本才是真正的大赢家。
从B轮开始，君联连续跟投11轮，前后累计投入约7.3亿元，简直把智谱当成了亲儿子来养。IPO后，君联资本累计持有智谱约6.16%的股份，对应市值约533亿元，回报率高达73倍。
启明创投同样收获颇丰。2022年在B1轮领投智谱后，启明连续跟投，累计投入约1.5亿元。如今持股约2.27%，对应市值约196亿元，一笔投资就赚回近200亿元。
徐新的今日资本也毫不逊色。2023年11月，今日资本投入2.55亿元时，智谱投前估值还不到40亿元。短短两年多，这笔投资的价值已膨胀到223亿元，回报率达86倍！
除了国资和VC，互联网大厂同样没有缺席这场盛宴。
大厂里，美团的动作最快。2023年7月，美团便在B2轮扔进3亿元（投前估值25.8亿），目前持股3.91%，对应市值338亿元。
下注最狠的当属蚂蚁集团。从2023年底的B3轮开始，蚂蚁前前后后砸了约6个亿，目前持股3.66%，对应市值316亿元。
腾讯也不甘示弱，在B4轮投了2个亿，如今已涨到了136亿元。这大概率是马化腾近两年最舒心的一笔投资。
还有一个容易被忽略的名字——Prosperity7，这是沙特阿美旗下的全球科技基金。
它在2024年底投了2.13亿元，如今对应市值约97.7亿元，浮盈已接近百亿。连中东石油资本，也在这场中国AI财富盛宴里分到了一块大蛋糕。
/ 03 / 员工人均2.9亿
更大的财富效应，发生在智谱的内部。
目前，首席科学家唐杰持股约6.1%，对应财富接近527亿元。董事长刘德兵通过直接及间接持股控制的经济权益，同样接近600亿元。两位创始人的身家，双双跨入百亿美元俱乐部。
更令人震撼的是员工的财富神话。
智谱的两大员工持股平台——慧惠和智登，分别持有公司8.97%和6.18%的股份，合计覆盖451名员工及顾问LP。截至2025年末，智谱的员工总数为938人，也就是几乎一半的员工都拥有公司股份。
按当前市值计算，两大员工平台对应的股权价值约1310亿元，平均每名持有人账面财富超过2.9亿元。如此大规模的员工财富创造案例，在中国绝对是空前。当然，由于份额分配的差异巨大，核心研发人员和早期员工所获收益，要远超平均水平。
其中，慧惠持有公司8.97%股份，共有426名员工参与。按当前约9511亿元市值计算，对应股权价值约775亿元，人均账面价值约1.8亿元。
另一员工持股平台智登则持有公司6.18%股份，仅有25名员工及顾问参与，其中还包括16名实习生。按当前市值计算，对应该股权价值约534亿元，人均账面价值高达21亿元！
/ 04 / 总结
从3.75亿元的估值起步，到港股万亿市值加冕。
短短7年，智谱完成了一场中国科技史上罕见的价值跃迁。
这个诞生于清华实验室的故事，在资本、技术与时代浪潮的共同推动下，演变成中国科技创业史上最具传奇色彩的财富故事之一。VC的远见、国资的决心、大厂的敏锐，以及创业团队的坚守，共同铸就了这场史无前例的造富运动。
在这个硅基经济爆发的前夜，智谱用万亿市值告诉我们：在这个时代，最大的赢家永远属于那些敢于在未知中押注未来的勇敢者。
故事才刚开篇，而这，正是硅基时代的魅力。
发表于 4 小时前
|
查看: 4|
回复: 0
