市场对人工智能的狂热叙事，正面临来自资本支出与基础设施瓶颈的现实考验。
美东时间周五，华尔街经历剧烈震荡：云服务巨头甲骨文（Oracle）与芯片设计公司博通（Broadcom）股价双双重挫。更令人瞩目的是，专注于AI能源基础设施的网红公司Fermi股价盘中一度暴跌46%，险些遭遇“一日腰斩”。
这场抛售潮迅速蔓延，导致费城半导体指数大幅下跌，几乎回吐了12月份的全部涨幅，纳斯达克指数单日下挫近400点。投资者情绪一夜之间从对AI前景的无限乐观，转向对估值泡沫的深切焦虑。
与此同时，一场由AI驱动的数据中心建设竞赛正在美国得州如火如荼地展开，其规模之大已对当地电网构成巨大压力。数据显示，申请在2030年前接入的电力需求超过220吉瓦（GW），这是该地区当前峰值负荷的两倍多，其中超过70%的需求来自数据中心。
“这看起来、闻起来、感觉起来都像一个泡沫，”一位能源专家直言不讳，“数字简直荒谬……我们根本没有能力建造这么多设施。”这番评论也指向了市场的核心忧虑：支撑AI算力需求的天量资本支出，其高速增长的势头还能持续多久？
甲骨文数据中心项目延期传闻加剧市场担忧
美东时间12日周五早盘，有媒体报道称，甲骨文将其为OpenAI开发的部分数据中心的竣工时间从2027年推迟至2028年。尽管甲骨文在午盘时段予以否认，称所有项目均按计划推进，但市场情绪已然受到冲击。
周五当天，甲骨文股价盘中跌幅一度超过6%，延续了前一日因财报不佳而暴跌11%的颓势。截至收盘，其股价自9月峰值已累计下跌超过40%。
这一消息引发了AI相关股票的连锁反应。博通股价收跌11.4%，Astera Labs和Coherent Corp.跌幅均超过10%。费城半导体指数收跌超5%，创下近两个月最大单日跌幅。英伟达收跌超3%，其支持的AI算力服务商CoreWeave下跌约10%。
抛售甚至波及能源板块，Constellation Energy、Vistra等电力相关股票均下跌。这场震荡使得投资者更加怀疑，推动相关公司股价今年上涨的AI基础设施支出热潮是否可持续。
媒体报道援引知情人士消息称，延期主要源于劳动力和材料短缺。甲骨文今年夏季与OpenAI签署了价值高昂的合同，旨在为其提供训练和运行大模型所需的算力基础设施。知情人士表示，尽管存在延期，这些位于美国的项目时间表依然雄心勃勃，建成后有望成为全球规模最大的数据中心集群之一。
市场的恐慌并非没有根据，甲骨文自身恶化的财务状况才是根本导火索。此前发布的财报显示，其核心云计算收入增长34%不及预期，但为支撑AI扩张，资本支出却飙升至120亿美元，远超市场预期的82.5亿美元。 公司还将全年资本支出指引大幅上调至500亿美元，导致自由现金流恶化，总债务攀升至1060亿美元。
这份财报让市场猛然醒悟：甲骨文的AI故事正从“高增长叙事”转向“高投入、高负债、慢回报”的艰难模式。
博通：强劲业绩难掩远期不确定性
恐慌情绪并未局限于云服务提供商。芯片巨头博通在交出强劲季度业绩后，股价反而在周五盘中刷新日低，跌近12%。
其财报显示，第四财季营收达180亿美元，调整后每股收益1.95美元，均超分析师预期。公司对下一财季的收入展望也高于市场平均预估。博通CEO陈福阳表示，本财季AI半导体收入预计将同比翻倍，达到82亿美元。
然而，正是陈福阳在业绩电话会上的言论引发了投资者不安。他透露，博通未来六个季度有730亿美元的AI产品订单积压，但这一规模未能满足部分投资者的高期望。市场对其未提供2026年完整财年的AI收入指引感到失望。
陈福阳警告称，由于AI产品销售，公司的整体利润率正在收窄。关于与OpenAI的合作，他明确表示，该协议在2026年可能不会带来太多回报，大部分收益预计将在2027年至2029年间实现。
摩根大通分析师在报告中评价：“看到一个以如此好的数字和故事开始的电话会以失望告终，这令人惊讶。”
概念股Fermi遭遇客户退租，股价剧烈波动
如果说行业巨头的表现是“重挫”，那么一些高度依赖叙事的AI概念股则上演了“自由落体”。
周五，由前美国能源部长里克·佩里联合创办的AI能源基础设施公司Fermi，股价盘中一度暴跌46%。暴跌的直接原因是公司披露其大客户撤回了约1.5亿美元的建设注资承诺，该资金原计划用于支持其在西德克萨斯州的大型AI园区建设。
受此影响，Fermi股价剧烈震荡，收盘时跌幅虽收窄，但较其10月上市后的高点已累计回撤达70%。公司管理层紧急澄清，称与客户的租赁条款谈判仍在继续，并未彻底终止。
此次事件凸显了市场对前期估值过高、商业模式尚未经过验证的AI基础设施概念股的态度正变得日趋谨慎。从巨头财报到概念股动荡，一系列信号表明，资本市场正在重新评估AI狂潮背后的资本效率与长期可持续性。
发表于 前天 06:30
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