本周日晚间，国内知名AI公司MiniMax（稀宇科技）在港交所正式刊发其聆讯后资料集（PHIP）版本的招股书，标志着其上市进程进入关键冲刺阶段。
MiniMax于2022年1月在上海成立，由前商汤科技高管闫俊杰等人联合创立，公司核心专注于研发文本、语音、视觉多模态融合的通用人工智能技术。凭借其M1、M2基础大模型及海螺AI、Talkie（星野）、MiniMax语音等多款AI原生应用，公司在短时间内迅速建立了市场知名度，并有望成为从成立到完成IPO历时最短的AI领域公司之一。
用户规模超两亿，海外收入占比超七成
MiniMax的商业模式以“大模型 + AI原生应用”双轮驱动为核心。根据招股书披露，其开放平台已成为“全球最大的企业级及开发者开放平台之一”，支持智能终端、医疗健康、文旅、金融等多个行业的快速部署与集成。
截至2025年9月30日，MiniMax的产品已覆盖超过200个国家及地区，个人用户数超过2.12亿，企业及开发者客户遍布超100个国家，数量超过10万家。其AI原生产品的平均月活跃用户数从2023年的314.4万，快速增长至2025年前九个月的2762.2万，用户粘性与增长动能显著。
尤为引人注目的是其全球化布局的成效：MiniMax在招股书中披露，其海外市场收入贡献占比已超过70%，展现出强大的跨市场商业化能力。
财务数据方面，MiniMax在2025年前九个月实现营收5343.7万美元，同比增长约174.7%，呈现高速增长态势。收入主要来源于AI原生产品的订阅与内购，以及开放平台的企业级服务。得益于高效的“模型即产品”运营理念，公司的应收账款周转天数仅为38天，远低于AI或SaaS行业平均水平，体现了卓越的运营效率和现金流管理能力。
在To C市场，MiniMax通过海螺AI、Talkie（AI社交）、MiniMax语音等产品直接服务全球消费者。相关收入同比增长181%，付费用户数在不到两年内增长15倍。在To B领域，其开放平台日均处理超万亿Token的API请求，To B收入同期实现160%的增长，毛利率高达69.4%，盈利能力突出。
MiniMax已与国内外众多科技巨头建立了广泛的合作生态。在海外，其模型已上线亚马逊、谷歌、微软三大云厂商的全球AI平台，并为LinkedIn、Monks等公司提供视频与语音技术支持。在国内，其技术服务于阿里巴巴、腾讯、字节跳动、小米、金山办公等企业的核心产品，并为智元机器人等人形机器人提供拟人化交互能力。
全模态AI技术矩阵构筑核心壁垒
MiniMax的竞争力建立在其前瞻性布局的全模态AI技术矩阵之上。公司自成立起便专注于全模态大模型的研发，在文本、视频、语音等多个关键模态上系统推进，形成了相互协同的技术体系。
- 语音模型：2023年，MiniMax推出国内首个基于Transformer架构的语音大模型 Speech 01，并于2024年升级至 Speech 02，综合性能表现优异。其语音模型已累计生成超2.2亿小时的语音。
- 视频模型：2024年8月，发布视频生成模型 Video 01 及产品海螺AI。2025年6月推出升级版 Hailuo 02，在相关评测中位列第二。其视频模型已帮助创作者生成超过5.9亿个视频。
- 文本模型：2025年10月，MiniMax发布并开源新一代文本大模型 MiniMax M2。该模型在权威榜单中位列全球前五、开源模型第一，是中国开源大模型首次跻身该榜单全球前五。
其中，于2025年10月发布的MiniMax-M2模型尤其受到业界关注。该模型推理速度接近Claude Sonnet 4.5的两倍，性能相近而成本仅为后者的8%。在AWS re:Invent 2025大会上，亚马逊宣布将MiniMax-M2引入其完全托管的生成式AI云服务Amazon Bedrock，标志着其技术实力获得了主流云原生平台的认可。
MiniMax-M2采用了名为“Interleaved Thinking”（交错思维）的关键技术，使其能够在“思考-行动-反思”的闭环中持续优化任务执行策略，显著提升了复杂场景下的智能体（Agent）规划与执行能力。该模型发布后，在全球模型聚合平台OpenRouter上迅速攀升至国内模型token用量第一，编程场景全球排名第三。
高研发投入下的极致效率
与大多数AI大模型公司一样，MiniMax目前仍处于高研发投入阶段，尚未实现盈利。2025年前九个月，公司净亏损达1.86亿美元（经调整净亏损）。值得注意的是，在收入爆发式增长超过170%的背景下，其经调整净亏损仅小幅上升8.6%，亏损收窄趋势明显。
其中，2025年前九个月的研发开支高达1.8亿美元，占总收入的337.4%。尽管比例依然很高，但研发费用率已从2023年的超2000%大幅下降，反映出收入规模扩大带来的经营杠杆效应。
在巨额投入的同时，MiniMax展现出了突出的组织与商业效率。公司全球员工总数约385人，其中研发团队约300人，占比近八成。团队高度年轻化，以“95后”为主力，并吸纳了大量“00后”工程师，这种结构与AI-native的研发范式高度契合。扁平化的管理架构（CEO之下不超过3层）和项目导向的“极简主义”模式，使其在算力与资金密集的竞争中保持了极高的费效比。
从成立至2025年9月，MiniMax累计花费约5亿美元，实现了从单一模态到全模态领先的跨越式迭代，并每年都有突破性进展。2025年前九个月的亏损额，甚至低于部分互联网大厂大模型业务的单季度市场推广费用。
“95后”掌舵的年轻董事会
MiniMax的董事会构成与其公司文化高度一致。四位执行董事平均年龄仅32岁，且深度嵌入公司一线研发与业务：
- 创始人兼CEO闫俊杰（36岁）
- COO贠烨祎（31岁）
- 大语言模型研究与工程负责人赵鹏宇（29岁）
- 视觉模型研究与工程负责人周彧聪（32岁）
这种由年轻技术骨干主导的治理结构，与一家处于技术快速演进阶段的AI公司战略高度匹配。
根据招股书，本次上市募集资金拟主要用于以下方面：
- 约70%用于未来五年的研发，包括大模型升级与AI原生产品开发；
- 约30%用于营运资金及一般企业用途。
MiniMax表示，将继续致力于推动“智能水平持续提升并人人可享”的愿景，通过人工智能技术的普惠，提升社会生产力与个人生活品质。其冲刺港股，不仅是一家独角兽的资本化，更是一个由年轻团队用AI原生思维书写的、关于AGI未来的新故事。
发表于 11 小时前
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