数字经济正进入一个让人联想到上世纪七十年代初的阶段。新的基础设施层正在形成，而现有的金融体系，按现在的形式，已经无法承载它。随着资产市场向链上迁移、算力成为增长的主要投入要素，美国正大力引导这一转变，以确保美元始终处于全球贸易的中心。
历史案例：石油美元
上世纪七十年代初，布雷顿森林体系的崩溃，迫使美国为美元寻找新的“锚”。1971年，美元与黄金的挂钩被切断，这一事件后来被称为“尼克松冲击”。从那一刻起，美元失去了原本的锚定，被迫在市场中自由浮动。
经济学家卡洛塔·佩雷斯指出，七十年代的“滞胀”并不只是人们常说的石油危机那么简单。1973年的石油冲击通常被描述为欧佩克对赎罪日战争的回应，它确实推高了油价，但同时也在某种程度上服务了美国的利益。
- 更高的油价让许多已经衰退多年的美国油井重新变得有利可图。
- 更重要的是，油价的暴涨反过来提振了美元。由于石油是全球贸易的底层能源，各国为了买油，不得不持有更多美元。美国正是借助这场危机，建立起一种新的货币秩序 — 不再以黄金为锚，而是以全球对美元的需求为锚。
1974年，尼克松政府与沙特阿拉伯达成了一项关键协议。作为交换，沙特承诺其石油只用美元定价，并将盈余资金投入美国国债。随后，其他欧佩克国家纷纷跟进。这标志着美国对石油及国际金融体系的影响力进入新阶段：更隐蔽，却更强大。
私英机构同样在其中发挥了重要作用。传奇交易员马克·里奇开创了石油现货市场。他的交易员同时扮演着融资者、物流协调者、政治中介和合规管理者的角色，在政府和一体化公司无法触及也顾及不过来的地方提供流动性。这套私人市场基础设施放大了油价信号，提高了市场透明度，也进一步巩固了全球对美元的依赖。
由此形成的循环既简单又牢固：石油在流动，买家用美元支付，出口国再把这些美元投入美国国债，为美国的债务融资。像石油这样关键的商品不断流动，支撑着美元的核心地位，压低了美国的借贷成本。
从七十年代“石油美元”的崛起中，我们可以提炼出几条清晰的经验：一种稀缺而关键的资源，可以锁定对某种货币的长期需求；以美元结算，会把价值持续拉回美国政府；网络效应会让这个系统不断自我强化。
现代对照：加密美元与算力新石油
如今，绝大多数代币化资产都是以美元结算的。几乎整个稳定币市场都是美元计价，最大的发行方也把储备资产放在短期美国国债上。这意味着数字资产的增长直接关联到对美国国债的需求。实际上，稳定币就是可以跨境流通、低成本且结算即时的美元工具。
随着更多资产上链，对快速、可编程结算货币的需求日益增长。而这种货币几乎总是美元。这映射了1970年代石油定价构建美元结构性需求的方式。稳定币以国库券为储备支撑，意味着每一单位的增长都在强化美国的借款能力。这一流动支撑美国借款的方式，与昔日石油美元循环如出一辙。
这个体系会形成锁定效应。平台、钱包和交易所都会优化对美元通道的支持。参与贸易融资的公司用稳定币缩短结算时间、规避汇率波动。甚至像新成立的“孤山银行”（Erebor）这样的机构，正致力于将这些结算通道转化为美国工业与国防出口的一部分。
算力：新的石油
这个历史对照的另一半，是算力作为石油般稀缺生产要素的崛起。人工智能系统消耗着海量的芯片计算能力与电力，二者共同构成复杂而昂贵的“算力-能源堆栈”。训练大模型需要专门的数据中心、稳定的电力供应，以及只有少数公司才能提供的先进芯片。这就形成了一条紧绷的供应链。
据观察，高端GPU需求正以接近原油支出的增速攀升。与此同时，AI与加密货币挖矿争夺着同一电力基础。这引发了电力与硬件的直接竞逐。随着企业争抢算力，市场需要标准化产品、可靠基准与透明定价。
在这里，马克·里奇的类比特别贴切。就像里奇当年为协调分散的石油市场，创建了现货市场和交易基础设施一样，现代中介正在为算力建立类似系统。DRW及其子公司——算力交易所与硅数据——正建立现货市场、英伟达H100/A100等芯片的基准指数，以及算力期货合约。这些平台让供应商能对冲风险、获取资本，并为原先不透明的市场创造流动性。
正如马克·鲁宾斯坦在《Net Interest》中记录的，这种金融化进程已在实践中展开。CoreWeave、Nebius、Lambda等新型云服务商正发行以美元计价的GPU抵押债务工具。例如CoreWeave在2023年以英伟达GPU为抵押融资23亿美元。这些工具基于GPU折旧预期（通常为4至6年），直接影响抵押品回报率。硅数据的H100租赁指数追踪每小时GPU租赁成本，为期货和现货市场提供透明度与基准。
实际上，这些企业正在构建一个以算力为支撑的金融生态系统，类似于1970年代马克·里奇开创的石油信用与交易基础设施。通过将GPU转化为可交易、可抵押的资产，新型云服务商正在实现风险转移、流动性创造和全球美元需求。
在此背景下，一个趋势显而易见：若算力成为交易商品，它将必然以美元结算。算力终将走向代币化（正如io.net等项目所示），而这一转变需要稳定币通道。当市场参与者买卖算力时，很多人会使用稳定币，因为它们提供了便宜、可编程的跨境结算。这将进一步强化现有稳定币市场的循环逻辑。甚至连“算力-能源”堆栈的底层——电力，尽管在当地市场以本币定价，一旦接入全球算力市场，也可能被纳入基于美元的循环体系。
在这种体系下，新兴的“加密美元”类别，在稳定币通道上发挥的作用，就像当年的石油美元一样。它把一种稀缺商品（70年代的石油、今天的算力）变成美元需求的通道，把整个技术系统的增长和美国的财政能力紧密绑定在一起。
人工智能与区块链的融合：强化循环
人工智能与区块链共享着同一种“语言”：它们都将价值或信息分解为可在网络中移动、验证和结算的代币。随着更多活动向数字系统迁移，资产、权利与权限需要一种通用的流通方式。代币化提供了这种方法，将数据、权利、金融工具和算力转化为无需中心中介即可转移与审计的单位。
除了都使用“代币化”作为语言，AI和区块链还依赖同一物理基础：通过“算力-能源”堆栈提供的大规模算力与能源。AI的增长依赖芯片和电力，而加密货币挖矿用的正是同一资源。算力和电力的竞争会给电网带来压力，提高能源成本，也催生了对更快、更高效结算方式的需求。稳定币正好满足了这个角色：它们以美元计价，为算力—能源堆栈提供顺畅、可编程的访问路径。
自主AI代理的兴起进一步强化了这一趋势。未来的AI系统可能需要持有价值和花费价值——无论是数据、算力还是服务。稳定币满足了这些需求：机器可读、无国界、支持低成本微交易。当AI代理大规模交易时，它们会产生对美元稳定币的新需求，而稳定币已经是大多数数字市场的主要结算工具。
与此同时，如前所述，算力本身也在被代币化，就像其他现实资产在上链一样。新型云计算公司如CoreWeave正在围绕GPU支撑的工具搭建金融通道，而Silicon Data的H100租赁指数提供基准、透明度和流动性。这些机制把美元计价结算延伸到链上和链下市场，形成反馈循环：稀缺算力 → 稳定币结算 → 美国国债需求。
随着该生态体系扩张，美元计价的智能合约与稳定币逐渐成为工业、金融与AI网络的支柱。转换成本上升，网络效应进一步固化美元地位，全球数字活动日益支撑美国财政实力。
对美元霸权的意义
理解了这一对应关系后就很清楚了：美国正在利用AI、算力和代币化资产的融合来维持并扩大美元主导地位。不同于七十年代美元需求依赖石油，现在的锚是算力—能源体系。高端GPU，由英伟达主导，是这个体系的核心：部署越广泛，全球对美元结算的依赖就越高。每训练一个AI模型、执行一次代币化交易、交换一次数字资产，都会产生新的美元需求，加强美元在全球金融中的核心地位。
这也解释了美国推动在海外建立英伟达数据中心的战略布局。中东和英国的选址并非偶然，它们让全球参与者可以获取顶级算力，同时结算保持在美元。相比之下，中国对英伟达芯片的限制则展示了相反策略：北京希望发展本土GPU，用人民币结算算力，以避免对美元定价体系的依赖。
稳定币和代币化资产进一步放大了这种效应。全球超过95%的稳定币市场以美元计价。这些工具为数字贸易、工业供应链和AI部署提供可编程结算通道。它们的储备几乎全部投资于美国国债，把数字经济活动直接连接到美国财政能力。由此形成的“加密美元循环”，类似石油美元体系，但规模更大。
算力市场的金融化进一步增强了美元主导。以GPU为抵押的债务工具和类似H100指数的租赁基准，使全球参与者必须使用美元才能访问AI基础设施。这再次映射了石油美元循环：稀缺资源（算力）创造对货币的结构性需求，抵押化工具将价值引回美国财政工具。
这种整合同样延伸到工业供应链。新一代银行如Erebor计划把稳定币和智能合约直接嵌入制造、国防和能源网络，协调稀缺的算力和电力，同时执行美元结算。算力期货、能源合同和代币化资产一起形成现代循环回路：稀缺商品（算力和能源）→ 通过稳定币结算美元 →国债背书储备金→ 美国政府融资。
通过控制物理基础设施（英伟达算力）、炼制环节（OpenAI）和金融通道（稳定币），美国建立了一个体系，使全球AI和数字经济活动不断强化对美元的需求。
结语
曾经支撑“石油美元”体系的那套结构性逻辑，正在数字时代被重新复制。上世纪七十年代，是石油让全球对美元形成依赖；而今天，被商品化的算力和AI基础设施，则通过稳定币和代币化资产，制造出类似规模的美元需求。
这个体系把物理世界的稀缺和数字世界的稀缺融合在了一起。由英伟达驱动的GPU成了关键投入要素，就像当年的一桶桶原油；稳定币则提供了可编程、无国界的结算方式。而嵌在这些工具背后的、由美国国债支撑的储备机制，确保了美元的流动最终会回流美国，维持其财政能力。
AI、加密和代币化的融合，正在重塑全球金融，把数字活动和工业活动一并锁定在以美元计价的体系中。围绕稀缺资源、结算机制和国债回流形成的这个循环，让美国有机会维持——甚至在某种意义上超越——当年靠“石油美元”获得的战略优势，把美元直接嵌入正在成形的数字经济底层结构之中。
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