AI算力扩张被电力、水和金属卡脖子？美银揭秘67家公司

最近的资本市场，相信大家不是在追光，就是在追光的路上。

如果仓位不是大量配光的朋友，最近估计又在焦虑了。这个位置到底追不追，不追还能买些啥呢？别急，今天我们给大家带来了美国银行研究最新的配置思路！

这次的主角不是光，也不是存储，而是围绕 AI 算力扩张的三大核心瓶颈——电力、水还有金属。

美国银行最新发布的研报里，背靠这三大瓶颈，筛出了横跨四大核心赛道、67 只买入评级的个股，合计对应 5.5 万亿美元的投资机会。

完整的 67 只核心个股名单，我已经按赛道整理好，放在了文章末尾。大家跟着我拆解完这份研报的核心逻辑后，就能直接拿走参考。

AI 狂飙为什么先被电卡死？

很多人觉得 AI 的天花板是芯片算力。但说白了，算力的天花板，首先是电够不够用。

全球现有数据中心已经超过 11200 个，AI 专用容量仅 18 个月就增至 3 倍。到 2030 年，全球数据中心总容量将直接翻倍至 200GW。

（全球数据中心总容量到2030年直接将翻倍至200GW）

2025 年，全球数据中心用电量已近 500 太瓦时，占全球电力需求的 1.5% 以上，同比增速达到 17%。其中 AI 专用数据中心的用电量，同比直接飙升 50%。

到 2030 年，数据中心年耗电量将超过整个日本，占全球电力需求的 3% 以上，还将贡献发达经济体 20% 以上的电力需求增长。

你别不信，数据中心的建设周期，最快几个季度就能搞定。但电网输电、变电站、配套电源的建设在成熟市场里，要 5-10 年才能落地。这种时间差，已经酿成了实打实的电网级冲击。

爱尔兰数据中心的用电量占比，从 2015 年的 5%，直接涨到 2024 年的 22%。美国弗吉尼亚州 2024 年的一次电网波动，直接让 60 个数据中心瞬间砍掉了 1.5GW 负荷。

是不是完全颠覆了你对 AI 的认知？现在电网接入，已经成了比芯片更稀缺的资源。头部科技巨头，已经锁定了全球前十大企业清洁能源采购的 80%，甚至提前锁定了近一半的小型模块化反应堆（SMR）产能，只为抢那么一口稳定、持续的电。

比缺电更致命的，是巨量的水资源消耗

如果说缺电是看得见的约束，那缺水，就是 AI 藏在背后、更棘手的生死线。

你随手输入的 100 字 AI 提示词，背后就要耗掉 0.5 升水。 放大到全行业，这个数字更是触目惊心。

到 2030 年，全球数据中心年耗水量，将顶得上纽约市一整年的饮用水用量。

道理其实很简单：每一次 GPU 运算都会产生大量热量，每一度电支撑的算力，都需要水来冷却。2024 年谷歌爱荷华州的数据中心，单这一个园区，一年就用掉了 14 亿加仑水。

更离谱的是，数据中心正在往“没水的地方”扎堆建。2022 年以来，美国三分之二的新建数据中心，都落在了重度缺水地区。全球超三分之一的超大规模数据中心，已经建在了严重水资源紧张的区域。而整个行业的准备度，几乎为零。

美国 54% 的水务相关机构，还没把 AI 数据中心的用水需求纳入资源规划。要满足 2030 年的 AI 冷却需求，仅美国水务基础设施，就存在 100-580 亿美元的资金缺口。

我必须说一句：水，是比电更刚性的扩张约束。电还能长距离传输，水不行。它已经成了多地数据中心项目直接被叫停的核心原因。

卡住 AI 交付的，居然是毫不起眼的金属？

电和水，决定了数据中心能不能建。而关键金属，决定了它能不能按时造出来、正常交付使用。

每 1MW 的数据中心容量，要嵌进去 60-75 吨金属。 其中冷却和备用电源系统，就占了总金属用量的 75%。

很多人不知道，金属成本只占数据中心总开支的 5% 不到。但供应瓶颈，已经成了项目延期的头号元凶。现在大型电力变压器的交付周期，最长已经到了 4 年，价格比 2020 年前涨了超 60%。头部科技企业，正在和电网公司抢有限的产能。你品品，这背后的供需缺口有多大？

金属需求的爆发，才刚刚开始。到 2030 年，AI 数据中心将贡献全球 2% 的铜需求，现在这个占比还不到 1%。铝需求将从 2025 年的 33 万吨，翻倍到 2030 年的 69.5 万吨。镓、锗这些特种金属，还面临地缘政治带来的断供风险。

对 AI 建设来说，时间永远比价格致命。金属涨价，很少会让项目直接停摆。但交付周期延期，会直接让重金采购的 GPU 闲置吃灰。这也让关键金属，从普通的工业原材料，变成了 AI 时代的战略资产。

三重枷锁之下，5.5 万亿的投资机会到底在哪？

看到这，你可能觉得 AI 后续扩张要出大问题。恰恰相反，稀缺永远是创新之母。 三重瓶颈背后，正是美银明牌指出的万亿级别投资机遇。

美银在这份研报里，直接筛出了 67 只买入评级的个股，合计市值 5.5 万亿美元。机会全在 AI 数据中心 的物理支撑层，横跨四大核心领域，精准对应着前面的三大生死瓶颈。

• 在电力供应端，长时储能、分布式发电、SMR 核电、电网升级设备，正在从“桥接电网”的临时方案，变成长期混合供电的标配，也是巨头们正在疯狂锁定产能的核心赛道。
• 在水务冷却端，闭式液冷、直接芯片冷却、浸没式冷却技术，能减少 90% 的现场冷却水使用。循环水、中水回用系统，正在成为新建数据中心的硬性要求。
• 而在电气与金属端，高集成度的供电冷却一体化方案，能直接缓解电网和资源约束。铁空气电池这类新技术，正在绕开锂、钴等稀缺金属的供应限制。

尾声： AI 的狂飙，从来都不是只关于芯片和算法的战争。它最终的胜负手，全落在了电、水、金属这些最基础的资源里。没有基础资源的支撑，再先进的 AI 模型 也只是空中楼阁。

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附表：美银研报 67 只核心个股完整名单（按赛道分类）

一、能源供应：电力可用性与可靠性赛道

股票代码	公司名称	核心业务与数据中心相关布局
3750 HK	宁德时代	储能系统（ESS）与电池
ENR GY	西门子能源	发电与电网设备
IBE SQ	伊贝德罗拉	可再生能源电力供应
RR/ LN	劳斯莱斯	备用发动机
CEG US	星座能源	独立发电商
HWM US	豪梅特航空航天	航改型燃气轮机
ENGI FP	Engie	能源供应与基础设施
VST US	维斯特拉公司	独立发电商
RWE GY	莱茵集团	可再生能源电力供应
XEL US	埃克西尔能源	受监管公用事业
300274 CH	阳光电源	储能系统（ESS）与电池
NTPC IN	印度国家火电公司	受监管公用事业
2338 HK	潍柴动力	柴油发动机
HEI US	海科公司	航改型燃气轮机
PWGR IN	印度电网公司	受监管公用事业
PPL US	PPL 公司	受监管公用事业
WRT1V FH	瓦锡兰	燃气和柴油发动机
CMS US	CMS 能源	受监管公用事业
300014 CH	亿纬锂能	储能系统（ESS）与电池
TLN US	塔伦能源	独立发电商
EVRG US	Evergy 公司	受监管公用事业
DTE US	DTE 能源	受监管公用事业
SRE US	桑普拉能源	受监管公用事业

二、电气基础设施：算力能源转换层赛道

股票代码	公司名称	核心业务与数据中心相关布局
CAT US	卡特彼勒	主用和备用电源设备
GEV US	GE Vernova	电气设备、储能系统（BESS）
SIE GY	西门子	电气设备
SU FP	施耐德电气	电气设备与冷却系统
601138 CH	工业富联	原始设计制造（ODM）
ETN US	伊顿公司	电气设备与冷却系统
6501 JP	日立	电气设备
300308 CH	中际旭创	光模块
2317 TT	鸿海精密	原始设计制造（ODM）
LR FP	罗格朗	电气设备
300476 CH	胜宏科技	印制电路板（PCB）
6752 JP	松下	电池备用单元
PRY IM	普睿司曼	电缆产品、公用设施升级
2382 TT	广达电脑	原始设计制造（ODM）
600406 CH	国电南瑞	电气设备
002916 CH	深南电路	印制电路板（PCB）
267260 KS	现代电气	电气设备
002028 CH	思源电气	电气设备
6669 TT	纬颖科技	原始设计制造（ODM）
010120 KS	LS 电气	电气设备
2368 TT	金像电子	印制电路板（PCB）
4062 JP	揖斐电	AI 服务器 ABF 载板

三、水务基础设施：冷却与水资源管理赛道

股票代码	公司名称	核心业务与数据中心相关布局
2308 TT	台达电子	电源与冷却系统
VRT US	维谛技术	冷却系统
TT US	特灵科技	冷却系统
JCI US	江森自控	冷却系统、电源供应
ECL US	艺康公司	水系统管理与冷却技术

四、转型金属：嵌入式供应链赛道

股票代码	公司名称	核心业务与数据中心相关布局
BHP AU	必和必拓	铜矿
RIO LN	力拓	铝、铜、锂
2899 HK	紫金矿业	铜矿
FCX US	自由港麦克莫兰	铜矿
3993 HK	洛阳钼业	铜矿
ANTO LN	安托法加斯塔	铜矿
1378 HK	中国宏桥	铝
2600 HK	中国铝业	铝
LUN MN	伦丁矿业	铜矿
CCJ US	卡梅科	核燃料与核纺织技术
STLD US	美国钢铁动力	钢铁
1772 HK	江西铜业	铜、PCB 铜箔、钨
358 HK	赣锋锂业	锂
KAP LI	哈萨克斯坦国家原子能工业公司	铀
NHY NO	挪威水电	铝

（注：代码后缀主要为区分不同市场，并非直接交易代码，比如CH代表中国大陆市场，HK代表中国香港市场，TT代表中国台湾市场，US代表美国市场等）

重要风险提示

1. 本文所提及的全部个股名单、相关经营数据、产业观点及投资逻辑，均来自美银证券（BofA）2026 年 4 月 21 日发布的《Transition Investing: Data centers: power-hungry, water-thirsty, metals-needy, $5tn opportunity》研报，本文仅做研报内容的客观解读与信息分享，不代表任何投资立场与推荐倾向。
2. 本文所有内容仅为行业信息交流与产业逻辑拆解，不构成任何形式的投资建议、投资邀约或交易指导，任何投资者依据本文内容做出的投资决策，需自行承担全部相关风险。
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4. 研报中的个股买入评级、市值测算、行业预期，均为发布机构基于当时市场环境与产业数据做出的判断，存在随市场变化、行业发展动态调整的可能，相关内容仅供参考，不构成对任何证券的价值判断或投资担保。