从2018、2019年开始，一股量化潮汹涌地卷入了国内的投资市场。尤其近年来，相信大家的感觉更明显——好像销售机构、投资人眼中，量化私募是唯一的首选。
为什么呢？一个最朴素的答案：量化策略的业绩确实惊人。
那相较于量化的发源地——华尔街和咱们A股的“程序猿”，谁更猛？
2025年，这个问题的答案让很多人跌破眼镜……
A股“程序猿”全面超越了“华尔街炼金术师”，中国量化基金平均收益30.5%，是美国同行的两、三倍多！
难道是美股量化彻底凉凉了吗？
其实，没有谁更强，只是处在不同的生命周期。
为什么差别这么大？大致来看，有这么三点原因：
原因一：市场结构不同
量化投资的本质是用 数据 和 算法 找市场的定价错误。而在以机构投资者为主的美国市场中，大家都是狠人，定价错误本身就少——想在鲨鱼群里捡鱼翅？难！
反观A股市场，散户多，非理性波动大，量化策略就像在湍急的浅水区撒网，一捞一大把。
2025年瑞银（UBS）量化研究报告显示，基于价格和成交量的技术指标，在A股（尤其是小盘股）的有效性远超美股——我们牛不牛不好说，但鱼显然更多。
原因二：策略偏好不同
市场结构的不同，造成在美国市场中，纯粹的选股超额收益（Alpha）越来越难获取。因此，美国的量化巨头，擅长的并非是跑赢指数，而是对冲风险。
但在2025年，这一策略也惨遭两头挨打——做多的不涨、做空的暴涨，亏损惨重，部分基金甚至创下近五年来最差表现。
而反观A股市场，市场有效性相对较低。在2025年全年，指数增强策略大爆发。
近九成产品实现正超额，是名副其实的“印钞机”策略。
原因三：策略拥挤度不同
美国市场中，量化行业发展了几十年，策略高度同质化，收益下滑是必然结果。
而在中国市场中，虽然近几年量化规模增长很快，但A股市场股票数量多、很多角落还没被充分挖掘。量化策略可用的“车道”还很多，拥挤度远低于美国。
不过，中国量化现在的“高收益”可能不会永远持续。市场越成熟，超额收益越难赚。就像美国当年一样，早期大把捡钱，后来慢慢变难。
也许再过几年，中国量化也会面临美国同行今天的瓶颈。但在这之前……我们可以先思考一下——自己的钱，要不要搭上这趟快车呢？
在上车之前，需要检查好这几点：
① 看超额是否稳定
别只看“跑得快不快”，要看“跑得稳不稳”。有的策略今年猛如虎、明年菜如狗，拿在手里心慌。超额胜率这个指标，自然是越大越好。
② 看风格是否漂移
指数增强的本质还是指数，不是让基金经理放飞自我。如果它为了赚钱，偷偷全买了小盘妖股，那跟指数就“离婚”了——万一风格切换，它会变成指数减弱。要关注跟踪误差的大小，看组合和基准收益率的差异是否稳定。
③ 看容量是否足够
很多有效的增强因子（比如小市值、高频交易）在钱太多时就会失效——就像电梯只能站10个人，你硬塞100个，电梯不走了。
总结来看，选量化产品，需要选一个跑得稳、别漂移、容量还足够的选手！
发表于 7 小时前
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