Marvell 洽谈收购 Lumentum，AI 数据中心光互连格局生变

若交易最终落地，它很可能跻身半导体行业历史上规模最大的并购交易之一。

据知情人士透露，芯片厂商 Marvell 正就收购数据中心光学器件制造商 Lumentum 展开洽谈。单以 Lumentum 当前约 830 亿美元的市值来看，这已是半导体行业有史以来数一数二的并购体量。消息人士称，交易最快可能于下周对外宣布，但截至发稿，双方仍未签署最终协议，谈判依然存在变数。

截至 10 月 28 日美股收盘，Lumentum 市值约 830 亿美元，Marvell 市值约 2210 亿美元。两家公司目前都没有正面回应，市场却已经率先作出反应：Lumentum 股价盘后一度大涨超过一成，Marvell 盘后则下跌约 9%。

Marvell 长期深耕数据中心基础设施半导体，产品覆盖定制 ASIC、以太网交换、光 DSP、存储控制器等环节。过去两年，公司围绕 AI 光互连展开了一连串并购：2025 年 12 月宣布收购光互连平台厂商 Celestial AI；2026 年 1 月收购 CXL 交换与光互连技术公司 XConn Technologies；同年 4 月把硅光子器件公司 Polariton Technologies 纳入麾下；更早前还完成了对光 DSP 厂商 Inphi 的收购。沿这条路径，Marvell 已经从单一芯片供应商，逐步搭建起覆盖“芯片—光学—互连”的完整技术栈。

Lumentum 则是全球主要的光器件与激光器供应商，产品横跨电信和数据中心两大市场，核心能力包括磷化铟激光器芯片、可调谐激光器、光模块与光学子系统。面向 AI数据中心，公司近年重点投入光路交换（OCS）、共封装光学（CPO）激光器与 1.6T 光模块等新一代产品。最新财报显示，AI 数据中心需求已经成为主要增长引擎，OCS、云模块等新业务也开始贡献收入。与此同时，传统电信光器件业务仍受运营商资本开支周期影响，AI 业务的对冲作用因此愈发明显。两家公司并非首次交集——在 OFC 2026 展会上，双方曾联合演示 Marvell 光 DSP 与 Lumentum OCS 平台的互通方案，技术协同已有基础。

这笔潜在交易折射出 AI 光互连赛道日益激烈的竞争。随着 GPU 集群从 scale-out 向 scale-up 架构演进，集群内部光连接的密度、速率与功耗要求被大幅推高。光器件、光 DSP 与交换芯片之间的协同设计，正成为决定系统性能的关键。对 Marvell 而言，把 Lumentum 的激光器与光器件能力同自有 DSP、交换芯片整合，可以形成从芯片到光连接的垂直供给能力，在云厂商下一代网络方案中争夺更高份额；对 Lumentum 而言，并入 Marvell 意味着更庞大的客户网络与资本支持，以应对 CPO 等技术路线切换带来的投入压力。放眼整个赛道，博通等芯片大厂同样在加大光交换与 CPO 布局，云厂商也在推动光模块自研，独立光器件供应商的战略价值正被重新评估。从产业链位置看，全球光模块成品市场目前由中际旭创、新易盛等厂商占据主要份额，Lumentum 更聚焦激光器芯片、光器件与子系统等上游环节，技术壁垒相对更高。若交易成行，芯片大厂垂直整合上游光器件，将重塑光通信产业链的分工格局。

作为参照：2020 年 Marvell 收购光 DSP 厂商 Inphi，对价约 100 亿美元；2020 年宣布、2022 年完成的 AMD 对 Xilinx 收购，约 350 亿美元；2022 年博通对 VMware 的收购约 690 亿美元，标的以软件业务为主。即便不考虑并购溢价，仅按 Lumentum 约 830 亿美元的市值计算，这笔交易也将显著超过上述案例，跻身半导体行业有史以来规模最大的并购之列。当然，交易对价尚未披露，上述比较只是基于市值的量级参照。对 Marvell 而言，这一体量意味着其战略重心已完全押注 AI 数据中心：从 Inphi、Celestial AI 到 Lumentum，并购路径都指向同一个目标——把光互连能力握在自己手里。但大规模并购同样意味着商誉积累与整合压力，一旦 AI 资本开支节奏生变，这套扩张逻辑的容错空间会被明显压缩。

交易落地仍面临多重不确定性。其一，双方均未公开确认谈判，交易对价与条款均未披露；其二，数百亿美元体量意味着交易大概率要接受反垄断与监管审查，在光互连被视为 AI 基础设施关键环节的背景下，监管走向难以预判；其三，Marvell 市值约 2210 亿美元，标的 Lumentum 市值近 830 亿美元，交易结构与后续整合难度都不容低估。市场接下来会关注双方能否在下周达成最终协议，以及监管层对这笔潜在并购的态度。其走向，也将为 AI 基础设施领域的整合潮提供一份风向标。