长视频行业整体承压的当下，爱奇艺交出了一份连续四年实现运营盈利的财报。
2月26日，爱奇艺发布了截至2025年12月31日的未经审计第四季度及全年财报。数据显示，2025年全年总收入为272.9亿元人民币，在非美国通用会计准则下（Non-GAAP）运营利润为6.4亿元。其中，第四季度收入实现了同比与环比的双增长。
这份成绩单本身或许并不令人意外。真正值得思考的是：当行业普遍推行的“降本增效”红利逐渐见顶，加之短剧等新形态内容的猛烈冲击，长视频平台下一程的增长引擎究竟在哪里？
爱奇艺似乎正在探索一条差异化的路径。过去一年，这家头部平台跳出了传统的增长依赖，通过多元化资金布局、全渠道IP运营以及加速海外市场拓展等方式，努力寻找新的突破口。
这一年，爱奇艺并非一味地压缩成本，而是将真金白银投向了新的战略领域。无论是短剧、漫剧，还是人工智能技术应用和线下主题乐园，都能看到其积极布局的身影。
更大的变量来自海外。2025年，爱奇艺海外会员收入同比增长超过30%，下半年增速更是提升至40%，其中巴西、墨西哥、印尼等市场的涨幅均超过80%。当国内会员增长逐渐触及天花板，海外市场正展现出成为公司“第二增长曲线”的潜力。
更重要的是，爱奇艺内容生产的底层逻辑也在经历重构。在当前行业竞争白热化的阶段，与其押注单一爆款内容的高度不确定性，不如利用成熟IP的复利效应来寻求增长的确定性。
这是一份并非完美的财报，但它或许是一份指向未来的财报。它试图回答的，不再是如何“活下去”的生存问题，而是关于如何“活得更好”的发展命题。
1. 2025年，爱奇艺的钱花哪了？
要理解爱奇艺的“下一步”，先得看它的钱投向了哪里。
2025年全年，爱奇艺总成本为215.4亿元，其中内容成本为154.5亿元，同比下降2%。在行业普遍压缩内容投入的大背景下，这一数据释放出一个明确信号：爱奇艺没有为了保住短期利润而停止战略投入，而是在调整花钱的方向，优化投入的结构。
从全年整体财务表现来看，这种战略性投入带来的压力是显而易见的。2025年，爱奇艺总收入272.9亿元，同比下降7%；虽然连续第四年保持盈利，但运营利润出现了明显下滑。
具体到各项业务：2025年会员服务收入168.1亿元，在线广告服务收入51.9亿元，内容发行收入25.0亿元，其他收入27.9亿元，均呈现不同程度的下滑。公司在财报公告中解释，会员收入下滑主要是由于平台内容上线节奏有所放缓，内容阵容相对轻量级，影响了新会员的获取与老会员的留存。
实际上，受市场竞争加剧和行业整体环境的影响，业绩出现波动在预期之内。相比于纠结于单一财季的利润数字，随着“降本增效”带来的边际效益递减，长视频平台更应关注的是：如何将有限的资源精准投入到能“长出肌肉”的领域，确保未来的持续增长。
梳理过去一年爱奇艺的战略投入，短剧、漫剧、AI技术以及线下乐园无疑是四大重点方向。
面对短剧和漫剧市场的爆发式增长，爱奇艺加大了相关业务的投入力度。公司不仅推出了“短剧百部计划”，还将优质微短剧正式纳入会员服务体系，坚持走精品化、IP化的发展路线，试图在激烈的市场竞争中抢占一席之地。目前，爱奇艺平台短剧储备已达2万部，其中免费内容占比超过70%，自制短剧累计上线超过150部。同时，以免费内容为核心的漫剧业务，内容储备也已超过1万部。
短剧、漫剧业务的快速扩张，不仅极大地丰富了平台的内容供给，还扩展了可售卖的广告库存，为在线广告业务带来了新的增长潜力。爱奇艺在财报中披露，2025年第四季度，短剧业务对会员收入和内容发行收入的贡献均创下新高。
值得注意的是，漫剧本身就被视为“AI原生内容”，而AI技术的投入正从成本端深刻重构着内容生产的逻辑。爱奇艺创始人兼CEO龚宇在财报电话会上透露了一个关键数据：儿童动漫、短剧现在已被验证可由AI直接辅助生成，其制作成本可降至传统方式的十分之一甚至更低；传统的网络电影、动漫、纪录片等内容也正在大规模使用AI技术进行制作；即便是真人院线电影、真人剧集和综艺节目，也开始广泛应用AI技术来优化流程、降低成本。
在大模型底层技术研发方面，爱奇艺正在研发名为“纳逗Pro”的AI智能体平台，旨在将通用大模型与专业的影视内容制作经验相结合，从剧本评估、角色设计到最终成片生成，全面优化和赋能制作全流程。截至2025年末，爱奇艺累计申请专利总数已超过12000项，并跻身中国企业有效发明专利百强榜第72位，这些技术积累的背后，都是持续的真金白银投入。
更为重要的变化来自线下IP的轻资产运营探索。2026年2月8日，全球首家爱奇艺乐园在江苏扬州正式开业。相较于传统重资产投入的主题公园，爱奇艺乐园通过将自有热门IP与AI、XR等前沿技术结合，巧妙地将线上虚拟内容的影响力延伸至线下实体体验，开辟了新的业务场景。
这些战略性投入无疑在短期内占用了现金流，但随着项目逐步落地以及成本控制措施的推进，其效果在2025年第四季度开始显现，这也验证了全年资本投入方向的合理性。2025年第四季度，爱奇艺总收入达到67.9亿元，实现了同比与环比的双增长，Non-GAAP运营利润为1.4亿元。
从细分业务看，第四季度会员服务收入41.1亿元，与去年同期基本持平；在线广告服务收入13.5亿元，环比增长9%，其中品牌广告收入实现了同比和环比的双增长，综艺和剧集的广告收入均录得同比两位数增长；内容发行收入达到5.9亿元，同比大幅增长94%。
站在全年视角，第四季度的业绩改善并非依靠简单的“一刀切”式降本，而是前期的战略性投入开始产生规模效应。当季，爱奇艺内容成本同比下降6.3%，环比下降4.1%，这也是其实现季度扭亏为盈的关键因素之一。当短剧、漫剧等新形态内容形成稳定的供给能力，当AI技术开始实质性降低制作成本，爱奇艺的投入正陆续进入回报期。
2. 长剧告别爆款依赖症，爱奇艺押注IP系列化
2025年，长视频行业正经历一场深刻的供需重构，市场格局呈现出鲜明的对比。
一边是短剧赛道的狂飙突进。据《中国微短剧行业发展白皮书（2025）》显示，2025年1-8月，主要综合性视频平台已上线325部横屏微短剧，同比增长24.52%；预计全年独立完整制作并上线的竖屏剧数量约为4万部。大屏端的供给更是呈现爆发式增长，截至2025年9月，全国卫视频道播出的微短剧达到94部，同比增长261.5%。
另一边，长视频内容则集体进入了增长疲软期。根据云合数据，2025年第三季度，全网长剧TOP20的有效播放量为145亿，同比缩减了10%。
短剧的爆发并非偶然，而是用户内容消费习惯变迁的直接结果。这无疑给传统长剧市场带来了巨大的“爆款压力”，观众口味愈发挑剔，市场注意力被短剧急剧分流。
但当我们仔细分析行业数据，会发现长剧市场自有其“韧性”。这场此消彼长的背后，并非简单的用户注意力优劣之争，而是内容有效供给能力的较量。想要保持长剧平台的竞争力，行业玩家都在积极改变打法。
一个逐渐形成的共识在于：比起以往押注可遇不可求的单一“爆款剧”所带来的不确定性，依托成熟IP进行系列化开发所获得的内容确定性，或许是更可持续的生存与发展策略。
2025年，爱奇艺在剧集赛道依然保持着云合数据年度剧集总有效播放市场占有率第一的位置。全年共有5部剧集的内容热度值突破10000。比“破万”数据更重要的是其在IP系列化开发上取得的标志性突破。
《唐朝诡事录》成为爱奇艺首个连续两季作品内容热度值均破万的IP。围绕“唐诡”这一IP，爱奇艺构建了集长剧、中剧、短剧和线下衍生体验为一体的综合开发模式。其衍生短剧《唐诡奇谭之长安县尉》和《唐诡奇谭之九重楼》接连刷新了平台短剧内容热度值的纪录。数据显示，这两部短剧上映首周的观众中，均有超过70%的用户观看过该系列的长剧。
进入2026年开年，警匪刑侦剧《罚罪2》内容热度值再度破万，使得“罚罪”成为爱奇艺第二个实现两季内容热度值均破万的系列化IP。
在综艺方面，IP效应对“综N代”热度的带动作用更加明显。云合数据显示，2025年爱奇艺有3档“综N代”节目进入网络综艺累计有效播放霸屏榜TOP10，《种地吧3》、《喜剧之王单口季2》等节目均榜上有名。
对于用户而言，IP系列化意味着人物有成长、故事有延续、情感可以累积。随着每一季的播出，口碑不断发酵，老观众因情感连接和信任而持续回归，新观众则被新鲜的故事元素吸引而加入，形成了一个良性的用户增长与留存循环。
IP由此超越一时的流量热度，逐渐成长为具有高辨识度和长久生命力的内容品牌，从而为平台带来持续且可预测的商业价值。《唐朝诡事录之长安》在2025年新上线剧集中广告收入表现排名第一，会员收入表现排名第二。在IP授权业务上，《唐朝诡事录之长安》在食品饮料、美妆、潮玩等多个消费品类合作中表现突出；而《天地剑心》则创下了热播期IP授权消费品销售额的新高。
如果说系列化IP开发是让爱奇艺在激烈竞争中保持内容韧性的“矛”，那么探索更灵活开放的分账模式，则是保障平台优质内容供给的“盾”。
在深耕自研IP的同时，爱奇艺也在通过分账模式构建更广泛、更开放的内容生态。2025年，爱奇艺在分账领域动作频频，试图通过真金白银的让利，吸引更多的外部创作者和制作方加入平台生态。
2025年3月，爱奇艺将微短剧正式纳入会员分账体系，推行“广告+会员”混合分成模式，计划将项目收入的50%-80%分配给创作者与投资者；5月，爱奇艺面向院线新片开放分账合作模式，规定上映首日至上线视频平台首播的窗口期不超过90天的院线新片，均可选择通过分账模式上线播出；10月，爱奇艺公布了漫剧合作计划，给予独家内容高达70%的分成比例，非独家内容分成比例也达到50%，且结算周期缩短为按月结算……
本质上，爱奇艺正在尝试回答一个问题：当内容创作的不确定性和风险加剧时，平台如何与创作者及合作伙伴更好地共担风险、共享收益。毕竟，长视频行业好不容易熬过了长达十年的普遍亏损期，面对短剧等新形态的冲击，想要稳住基本盘并寻求增长，最终还是要靠持续产出优质内容来说话。而这离不开一个健康、共赢的大数据驱动的分账生态。
3. 海外市场表现亮眼，爱奇艺找到第二曲线？
在连续四年盈利的背后，爱奇艺始终没有停止寻找和培育“第二增长曲线”的努力。
2025年，其海外业务释放出了令人瞩目的增长潜力。爱奇艺代理CFO曾颖在解读财报时明确表示：“我们正在通过新兴业务打造新的增长引擎。海外业务保持着强劲的增长势头，第四季度收入表现创下新高。”
从数据上看，海外业务确实交出了一份亮眼的答卷。2025年全年，爱奇艺海外会员收入同比增长超过30%，下半年会员收入同比增速提升至40%，全年会员规模达到历史新高。第四季度，海外会员收入同比增长40%，其中巴西、墨西哥和印尼市场表现尤为突出，会员收入同比涨幅均超过80%。
海外市场会员收入增长的逻辑与国内相似，核心驱动力依然是优质内容。长视频平台出海，无外乎两种主流的内容路径：一是将成熟的华语内容进行译制与本土化包装后输出；二是在当地市场进行本土化自制。
以剧集《双轨》为例，作为2025年爱奇艺国际版（iQIYI App）热播期表现最佳的大陆剧集，它不仅斩获了14个国家和地区市场热度榜第一，在泰国、马来西亚和新加坡的谷歌趋势搜索表现也均领先于同品类作品。此外，泰语配音版的《朝雪录》播放时长和收入峰值均刷新了爱奇艺国际版泰语配音剧集的纪录，并登顶13个市场的热度榜单。
在短剧方面，《九重春色锁千岁》、《十分野》、《盛夏芬德拉》等内容成功出海，带动短剧业务对海外会员收入的贡献创下新高。
更具考验性的是本土化内容制作能力。2025年，爱奇艺国际版自制的剧集《监所男子囚生记》成为平台年度表现最好的台剧；泰语剧集《灵魂重生》的会员收入则创下了爱奇艺国际版泰剧的历史纪录。
这种“两条腿走路”的策略，使得平台既可以依托国内成熟的内容工业体系和制作经验，持续输出具有竞争力的华语内容；又能扎根海外本地市场，打造真正符合当地用户文化偏好和观看习惯的本土化原创内容，从而构建多层次的内容竞争力。
当然，海外市场的扩张也并非一片坦途。巨大的增长空间往往意味着巨头竞争的升级。Netflix、Disney+等国际流媒体巨头早已在全球范围完成了深度布局，爱奇艺作为后进入者，面临着激烈的市场竞争和用户获取挑战。另一方面，不同国家和地区在文化、政策、支付习惯等方面存在显著差异，这也大大增加了本土化运营的复杂度和成本，需要投入大量的资金与人力进行长期的市场培育和运营适配。
目前，爱奇艺海外收入占总收入的比例仍然较小，其战略意义不在于当下贡献多少利润，而在于为公司在增长见顶的国内市场之外，打开了全新的、充满想象空间的增量市场。
对于爱奇艺而言，2025年是承压调整与战略探索并存的一年，连续四年的运营盈利证明了其已具备稳健的生存能力。面向2026年，公司管理层也已明确了发展目标：推动海外业务收入继续实现高比例增长；深化IP生态体系建设；推进线下乐园业务的规模化运营；同时持续优化成本结构，提升整体盈利能力。
在行业竞争加剧、外部不确定性增多的背景下，市场对长视频头部玩家的综合能力提出了更为严峻的考验。如何寻找可持续的新增长点，并借助技术力量让IP生态更具生命力，爱奇艺通过2025年的财报和战略布局，或许已经给出了自己的探索答案。
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发表于 16 小时前
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