爱玛还在怪新国标？电动自行车销量暴跌的真正原因

电动自行车行业正经历新国标转型的阵痛，但爱玛科技似乎已经不只是“阵痛”，而是有点迷失方向了。

4月29日，爱玛延续近期低迷的股市表现，收盘报23.53元/股，市值跌至206.91亿元。从4月23日盘中跌停算起，爱玛在不到一周内市值蒸发了近20亿元。

这轮股价下探的直接背景，是营收和利润的双双不及预期。爱玛科技4月22日发布的2026年第一季度财报显示，报告期内营业收入为50.82亿元，同比下降18.45%；归母净利润仅1.96亿元，同比暴跌67.57%。

来源：爱玛股价

来源：爱玛科技财报

爱玛官方将利润大幅下滑归因于行业标准变化导致原材料成本上升，公司阶段性承担了部分成本压力，叠加销量波动与刚性费用支出的影响。

然而，比业绩硬伤更让人担心的，是多路负面传闻对市场预期的持续冲击。今年年初，多家媒体报道爱玛科技正对多个部门进行大规模人员优化，其中新孵化不足一年的高端品牌“零际”与国际事业部成了调整重灾区。与此同时，在业绩承压的当口，包括公司财务总监郑慧在内的多位高管却传出减持股份的消息。更吊诡的是，爱玛最新公告披露，公司拟使用100亿元闲置自有资金进行委托理财——新国标转型期，不把钱砸向研发，反而拿百亿去理财，这波操作着实让市场看不太懂。

值得关注的是，4月份以来北京市场监管部门针对线上视频引流、线下送货上门的超标改装新特点连续出击、靶向施治。针对专项整治行动中发现的典型问题，市场监管局近日约谈了雅迪、爱玛、台铃等8家电动自行车生产企业及其在京销售代理企业，明确“两落实、五严禁”要求。

新国标改革大棒之下，电动自行车企业仍在集体渡劫。在这个背景下，曾与雅迪并驾齐驱的行业巨头爱玛，正遭遇前所未有的经营压力，就连它坚守多年的行业第二的位置，也开始出现松动迹象。

公司业绩承压

两份最新出炉的财务报表，相当程度上还原了爱玛眼下的压力。

4月22日晚，爱玛科技同时发布了2025年年报和今年一季报。年报显示，2025年公司实现营收250.95亿元，同比增长16.14%；归母净利润20.35亿元，同比仅增长2.34%。

可是，一旦把目光聚焦到新国标落地后的第四季度，表现就直线下滑了。2025年第四季度，公司营业收入40.01亿元，同比下降3.4%；归母净利润只有1.27亿元，同比暴跌70.7%。

来源：爱玛财报

业绩承压，营销支出却不降反增。年报显示，2025年爱玛销售费用高达28.7亿元，同比增长21.3%，占营收比例达11.4%。

进入2026年一季度，情况依然没有好转。公司实现营业收入50.82亿元，较上年同期的62.32亿元同比下降18.45%；归母净利润1.96亿元，较上年同期的6.05亿元大幅下滑67.57%，营收规模和盈利能力都明显承压。

在业绩说明会上，管理层把锅甩给了行业标准变化导致的原材料成本上升，以及短期销量波动和刚性费用较高。但一季报里的另外两个信号更让人揪心：应收账款周转天数从上年同期的6.8天延长至10.6天，回款周期拉长，议价能力在减弱；存货周转天数则从13.7天增加到20天，库存积压问题加重，进一步占用了公司现金流。

有意思的是，面对这些数据，董事长张剑在致股东信中表现得相当乐观，称2025年公司“经受住了行业深度调整的考验”。他认为，电动自行车新国标于2025年9月1日正式实施，过渡期内旧国标车型全面停产停售，面对新旧国标切换带来的短期阵痛，公司快速响应、积极应对，只是四季度销量增速有所放缓。张剑还透露，由于部分新国标产品在鞍座、后视镜等配置上未能完全满足消费者的实际使用需求，工信部已及时指导相关企业抓紧优化产品设计方案。

新国标不背这锅

爱玛的业绩承压，新国标肯定有份，但如果把问题全推给政策，恐怕说不过去。

2025年9月1日，新版《电动自行车安全技术规范》（GB 17761—2024）正式实施，12月1日过渡期结束，旧标车型全面禁售。新国标修改完善了近200个重要指标条目，包括强化非金属材料防火阻燃性能、明确塑料总质量不超过整车质量5.5%、完善电池组与控制器及限速器的防篡改要求、增加北斗定位与通信及动态安全监测功能等。

新规带来的成本上涨，让多家电动自行车企业在近期开启了涨价潮，涨幅数百元不等。对所有企业来说，新国标都是一场大考，但爱玛眼下的经营困境，显然不是单一的政策因素能解释的。

2025年年末，多家媒体报道爱玛科技正经历一场远超往年的人员优化，高端品牌“零际”和国际事业部成了重灾区，售后等部门也出现了不同程度的人员离职。

来源：新浪财经

尽管爱玛官方回应称“与事实不符，是年底正常人员调整”，但后续仍有多位离职员工向媒体透露，此次裁员涉及工作地转移无补贴、劳动合同转第三方外包公司、裁员补偿未达N+1标准等问题。

与此同时，业绩承压期里，爱玛内部高管减持动作连连。4月15日，公司董事、副总经理高辉拟通过集中竞价方式减持不超过50万股；4月23日，副总经理、财务总监郑慧拟减持不超过20.2万股。数据显示，郑慧最初持股134万股，自2024年10月28日起第一次减持，截至目前累计减持45.5万股，套现约1813.67万元。高管连番减持，加剧了市场对公司未来的担忧，外界普遍解读为对行业增长潜力的信心不足。

更加让人费解的是，在业绩承压、现金流紧张的当口，爱玛科技于2026年4月披露了一则公告：拟使用100亿元闲置自有资金进行委托理财，投资范围包括银行、证券公司、信托公司等机构发行的流动性好、中低风险的理财产品。这就让人不得不问：新国标转型期，公司正是需要砸钱搞研发的关键时刻，百亿资金凭什么要拿去理财？

来源：爱玛公告

这一连串看起来不合常理的操作背后，其实折射出爱玛当前摇摆不定的战略定位。当行业进入存量竞争叠加技术标准升级的新阶段，爱玛似乎仍然没有找到真正属于自己的转型方向。

老二位置不保

在电动自行车增量市场的黄金年代，爱玛科技靠着周杰伦的代言和覆盖城乡的下沉渠道，快速崛起并一路领跑。

来源：微博@爱玛电动车

尽管2016年雅迪抢先上市后借助资本迅速扩张产能和渠道，反超爱玛成了行业龙头，但爱玛依然凭借庞大的出货规模稳居第一梯队。维云网数据显示，2025年爱玛内销市占率高达19.4%，仅次于雅迪的25.5%。

然而，随着新国标落地深化，爱玛业绩持续低迷，这一格局正在发生变化。最具威胁的挑战者当属九号公司。从业绩来看，九号公司近年势头强劲，2025年归属于母公司所有者净利润17.6亿元，同比增长62.2%，逼近爱玛的20.35亿元；2026年一季度，九号净利润达2.03亿元，已经反超爱玛的1.96亿元。产品端，九号凭借在智能控制、电池管理等领域的技术优势，推出了多款符合新国标的智能电动车，市场份额从2023年的5.2%迅速提升至2025年的8.7%，增长势头非常猛。

新国标实施后，行业加速洗牌，技术实力、成本控制能力和渠道布局成为企业竞争的核心要素。可眼下的爱玛，在这些方面并没有表现出足以碾压对手的绝对优势和转型动能。回顾爱玛的成长史，营销驱动和渠道下沉让它吃到了市场增长的红利，但当市场进入存量绞杀，技术含量和差异化竞争成了新的战场，这套打法开始有些失灵了。

在新国标的调整期，爱玛需要完成的其实是“满足标准”到“超越期望”的质变。正如董事长张剑所说，传统C端市场已进入存量竞争阶段，智能化、高端化的产品将是电动两轮车价值增长的新赛道，也是爱玛未来产品升级的方向。但话说回来，说得漂亮不如做得踏实。在业绩低迷、追兵已至的局面下，爱玛这个“千年老二”的位置，还能坐多久？这或许是当下外界最关心的问题。