戴尔Q2财报：AI服务器积压订单950亿美元，DRAM/NAND供应告急

戴尔科技集团公布了2027财年第二财季业绩。受AI服务器等业务强力拉动，公司当季营收与净利润双双刷新纪录，但经营活动产生的现金流同比下滑13%至22.25亿美元。

财报显示，戴尔第二财季净营收为469.71亿美元，同比增长58%。运营利润达到53.85亿美元，同比增长204%。净利润为41.33亿美元，同比增长255%。每股摊薄收益为6.34美元，同比增长273%；按非美国通用会计准则（Non-GAAP）计算，每股摊薄收益为7.04美元，同比增长203%。

AI服务器是这一轮增长的核心引擎。第二财季，AI优化服务器营收冲至164亿美元，同比增长100%。当季AI服务器订单额达到609亿美元，截至季度末的积压订单高达950亿美元。戴尔CEO直言，仅过去两个季度传统服务器和网络业务的收入，就几乎赶上了公司历史上任何一个完整财年的水平。

戴尔科技集团副董事长兼首席运营官杰夫·克拉克表示，企业正在把IT视为驱动增长、建立竞争优势的关键工具，由此带来的投资机会覆盖了戴尔所有业务线，而AI服务器是其中最为突出的一环。

分部门来看，戴尔基础设施解决方案集团（ISG）第二财季营收为318亿美元，同比增长89%，运营利润达到48亿美元，同比增长225%。其中传统服务器和网络业务贡献105亿美元营收，同比增长122%；存储业务营收为49亿美元，同比增长26%。

克拉克认为，这份成绩单反映了戴尔产品组合和运营模式带来的竞争壁垒。过去两个季度，戴尔在传统服务器市场抢下了超过10个百分点的份额，而且这一趋势预计还将延续。原因在于，大部分安装基数仍停留在第14代或更早的服务器平台上，更新换代的空间巨大且周期持久。

客户端解决方案集团（CSG）第二财季营收为150亿美元，同比增长20%，运营利润为11亿美元，同比增长42%。商用客户业务营收132亿美元，同比增长22%；消费业务营收18亿美元，同比增长7%。PC相关业务虽然还在增长，但节奏明显慢于服务器。大型企业客户正在持续推进PC安装基数更新，带动所有地区实现两位数增长。而对价格更敏感的消费群体拉长了升级周期，反过来让存量设备更加老化，这也为CSG积攒了后续的换机需求。

戴尔同步上调了2027财年全年预期：全年营收指引从此前的1670亿美元提升至1920亿美元，一口气调高250亿美元，同比增长69%。AI优化服务器全年营收预期由600亿美元上调至740亿美元。全年每股摊薄收益预计为24.37美元，同比增长181%。

在需求展望上，克拉克特别提到，智能体正在重塑数据中心及其底层基础设施。推理正逐步超越训练，成为行业纯粹的需求增量。按他的预测，到2030年，推理驱动的Token消耗量将增长87倍，达到3600万亿Token；训练侧需求则增长5倍，达到850泽塔算力。

至于供应端，戴尔把全年指引上调250亿美元的底气，来自其在到货供应优化、需求塑造和交付规划上的执行力。然而，需求再猛也绕不开一个行业级难题——缺货。

戴尔在财报会议上的原话相当直白：“当前的问题依然如故：DRAM、DRAM、DRAM，然后是NAND、NAND、NAND。CPU存在零星短缺，硬盘驱动器也有短缺。”再往供应链深处看，几乎所有经过先进制程节点的产品都受到限制；成熟制程节点上生产的MOSFET、电源IC、微控制器、驱动芯片同样紧张。ABF载板、玻璃基板（T-Glass）都存在缺口，光通信产品也未能幸免。整条AI供应链正在满负荷运转，CDU（冷却分配单元）、电力和机柜的生产全线吃紧。

AI服务器是承载大模型训练与推理算力的核心硬件形态，涵盖GPU服务器、ASIC服务器、CPU服务器等多种架构。从产业链结构来看，上游包括AI芯片、高速互联、PCB、电子树脂、液冷散热等环节；中游由ODM/EMS厂商完成整机柜设计与组装；下游客户则覆盖超大规模云厂商、企业AI客户以及二级数据中心运营商。全球AI基建需求持续升温，据TrendForce预测，2026年全球AI服务器出货增速约为31%。与此同时，全球九大云服务商的年度资本开支总和将攀升至8867亿美元以上，增幅高达90%。

声明：本文系原作者创作。文章内容系其个人观点，我方转载仅为分享与讨论，不代表我方赞成或认同，如有异议，请联系后台。